2026年9月7日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（02041.HK）正式登陆港交所。作为一家总部位于深圳的全球医疗器械提供商，本次全球发售约3900万股H股，每股发售价15.42港元。香港公开发售部分获436.37倍超额认购，国际发售获2.35倍认购。以每手100股计算，入场费约为1557港元。麦科田的上市，使得2026年港交所的医疗器械新股名单扩充至第六家。作为医疗器械界的“隐形冠军”，上市后的麦科田将如何书写新的篇章？
“十五五”规划启幕，医疗器械行业政策主线愈发清晰。从研发端、配置端到需求端，政策脉络层层递进。
在研发端，国家聚焦核心技术攻关。3月24日，国家药监局启动为期三年的“医疗器械临床创新成果转化‘春雨行动’”，重点筛选有望突破关键技术、实现国产替代的创新项目。7月13日，国务院印发《国民健康“十五五”规划》，这是首次在五年规划中提出“全链条支持创新药和医疗器械发展应用”，明确加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件及整机研发的支持力度。顶层规划定方向，审评改革加速度，政策合力已形成。
在配置端，刚性指标释放需求。《国民健康“十五五”规划》设定了康复医师数、治疗师数等量化配置指标，并提出健全早筛早诊早治体系、设立慢性病一体化门诊，直接带动POCT、体外诊断等品类采购需求。资金端，2026年安排2000亿元超长期特别国债支持设备更新，覆盖22个领域约1.1万个项目。刚性指标定方向，国债资金保落地，为医疗器械企业创造了明确的下游采购需求。
在需求端，基层扩容打开增量市场。《国民健康“十五五”规划》提出加快建设紧密型医联体，推动优质号源向基层倾斜。“医疗卫生强基工程”明确到2027年底基本实现紧密型县域医共体全覆盖。国家中医药局等部门联合印发的《医疗卫生强基工程中医药行动方案》，提出加强县区医学影像、心电诊断、医学检验等资源共享，为麦科田等医疗器械企业打开了广阔的增量市场。
若说IPO是麦科田的“成人礼”，那么决定其长期价值的，则是三大核心动能的持续释放。
看点一：海外收入近半，全球化进入收获期
与多数国内医疗器械公司高度依赖单一市场不同，麦科田的全球化已从战略布局期迈入业绩兑现期。招股书显示，公司海外收入占比由2023年的38.4%提升至2025年的48.3%，几乎占据半壁江山。截至2026年3月31日，公司在140多个国家和地区拥有497个活跃海外经销商，覆盖亚太、EMEA及美洲等主要区域。
更重要的是，麦科田的全球化不仅仅是“产品出口”，更是深度的“能力输出”。公司在英国、荷兰、比利时、土耳其、印度、泰国、印尼、墨西哥、巴西、哥伦比亚等地设有代表处，并建立了五大研发中心和六个生产中心。截至2026年3月31日，公司已获得超过300个国家药监局医疗器械注册证书、超过40项FDA批准及超过300个CE认证产品。灼识咨询指出，麦科田是中国极少数拥有规模化全球网络的医疗器械参与者之一。在“带量采购”等政策持续影响国内定价的背景下，海外市场的战略价值愈发凸显。本地化服务能力的完善，意味着海外收入不仅占比高，而且具备可持续性。
看点二：盈利拐点已确认，利润弹性将持续释放
2025年是麦科田财务表现的分水岭。公司实现扭亏为盈，录得净利润5074万元。从更能反映核心经营表现的非国际财务报告准则口径看，调整后利润由2023年的1123万元跃升至2025年的1.29亿元。进入2026年，这一趋势仍在加速。2026年第一季度，公司经调整净利润达3502万元，同比大幅增长132.0%；经调整EBITDA达7528万元，同比增长44.5%。
一季度录得净亏损253万元，主要由于根据首次公开发售前购股权计划作出股份支付2510万元以及产生上市开支1250万元，属于一次性非现金或非经营性因素，并不影响核心盈利能力。盈利改善的驱动力来自两端：收入端，三大业务板块同步增长，2026年Q1整体收入4.22亿元，同比增长19.1%；成本端，毛利率由2023年的49.6%持续提升至2025年的53.7%，2026年Q1进一步升至54.3%。产品组合优化与规模效应带来的成本改善正在持续兑现。随着收入规模扩大、高毛利产品占比提升，利润弹性有望在后续季度持续显现。
看点三：赛道龙头的“平台型”壁垒持续加固
麦科田最稀缺的价值标签，在于“多点开花”的平台型布局。在医疗器械领域，单一赛道冠军并不少见，但能在三个细分赛道同时拥有领先地位的标的在港股中极为稀缺。
在生命支持领域，根据灼识咨询数据，麦科田2018年至2025年连续八年蝉联中国输注工作站市场第一，2025年市场份额达26.1%；2021年至2025年连续五年在肠内营养泵市场排名第一，2025年市场份额达26.9%。全球首台远程输注控制系统、中国首台多通道输注工作站，均为行业首创。
在微创介入领域，2022年至2025年各年度在消化系统微创介入耗材中国市场排名前三，2025年市场份额达21.5%；2023年至2025年跻身一次性胆道镜市场前五名，2025年市场份额约7.5%。公司是中国少数拥有内窥镜专有产品组合的国产品牌之一。
在体外诊断领域，2021年推出全球首款全自动血栓弹力图分析仪；2025年跻身中国血型检测设备市场前五名，市场份额约3.9%。
三大板块各有“冠军”头衔，组合在一起则构成了面向全院科室的综合解决方案能力。“设备+耗材+信息化”的闭环模式下，一家医院一旦引入麦科田的输注工作站，后续的内窥镜系统、凝血分析仪、配套耗材和试剂均存在交叉销售机会。截至2025年底，公司产品已覆盖中国超过6000家医院、约90%三甲医院，这一广泛的客户基础本身就是平台价值的核心载体。截至2026年3月31日，公司在研产品超过60种，涵盖10多种生命支持产品、30多种微创介入产品和20多种体外诊断产品，为平台壁垒的持续加固提供充足弹药。
中国医疗器械行业正站在从“跟随式创新”到“引领式创新”的转折点上。麦科田所代表的路径，与“单点突破”截然不同，不依赖单一爆款单品，而是通过多赛道布局、全球化运营、持续并购整合，构建一个抗周期、可持续的医疗器械平台。对于麦科田来说，上市只是一个起跑线。当三大赛道的协同效应持续释放、全球化网络进一步深化、盈利弹性不断兑现，这家横跨多领域的医疗器械平台，或许才刚刚翻开长期叙事的第一章。