9月3日早盘，A股市场CPO概念股集体爆发。其中，三安光电放量涨停；剑桥科技盘中涨幅一度超过6%后小幅回落，腾景科技最高涨近11%，德科立、沃格光电、本川智能等纷纷跟涨。与此同时，大盘同步回暖，沪指高开，创业板指盘中涨幅超过1%，沪深京三市上涨个股一度接近4600只。开盘后，半导体、服务器及光通信成为市场最热的几个方向。
行情的爆发源于隔夜美股的走势。戴尔科技发布财报后股价大涨15.76%，其第二财季营收达470亿美元，同比增长58%，AI服务器积压订单创下历史纪录，达到950亿美元。公司随之大幅上调全年营收指引至1920亿美元，其中AI优化服务器预期从600亿美元提升至740亿美元，这是戴尔连续第五个季度上调财年指引。受此提振，美股三大指数终结三连跌，纳指涨0.45%，英伟达涨3.21%。
另一份财报则带来了分歧。博通季度营收同比增长86%，AI芯片收入翻倍，但下季营收指引348亿美元，低于市场预期的351亿，导致盘后股价一度下跌约6%。尽管高管随后喊话称AI收入将在未来三年内加速增长，但财报显示的需求验证与指引的“冷水”形成了对比，折射出北美算力资本开支依旧火热，但兑现节奏开始出现分化。这种分歧在美股盘面上体现得淋漓尽致：戴尔大涨15.76%，而主营高速互连芯片的Credo却暴跌20%。尽管Credo营收同比翻倍，但毛利率从高位回落，增长预期跑在了业绩兑现速度前面。
光通信板块在美股并未普涨，德银盘前报告指出，AI时代光网络硬件商将是最大赢家，首选Coherent与Lumentum。反观A股，走势分化明显。光模块龙头中际旭创、新易盛早盘高开后回落至平盘附近，成交明显缩量。反而是市值接近700亿、股价近期近乎腰斩的三安光电放量涨停。除了板块东风，三安光电自身也有利好：公司9月2日公告称，控股股东及间接控股股东债权人的破产重整申请已获法院准许撤回；董事长与总经理的增持计划已于8月底落地，合计增持近5000万元。此外，公司中报净亏损近亿元主要受黄金税收政策调整影响（贵金属废料回收不再确认收入），剔除该口径后，营收同比增长近9%，光通信芯片、射频等新业务仍在爬坡期。
板块热度的扩散特征十分明显。做精密光学的腾景科技近20日累计涨幅超过50%；玻璃基板方向的沃格光电、PCB方向的本川智能温和上行；就连主业做金属包装的华源控股也涨超5%，工业仿真软件的索辰科技同样收红。板块热度从光模块龙头向外围层层传递，凡是沾边的、能联想到的标的，都遭到了资金的扫荡。
算力集群规模日益庞大，连接芯片与芯片的光互连价值凸显，光模块、光芯片及光学元件的需求随之增长，这一产业逻辑被两份美股财报再次验证。由于高位龙头估值较高，资金转向低位标的寻找弹性。博通指引的瑕疵隔夜是否会继续发酵，将直接决定AI硬件板块的风险偏好；而低位的普涨能否等来龙头放量跟进，则决定了这轮行情是反弹还是反转。在热闹散场之前，投资者需先分清谁的业务真正沾边，谁只是在凑热闹。