9月2日美股盘后，微软向SEC提交8-K文件，并在投资者关系网站上同步发布了题为《FY27 Segments and Investor Metrics》的演示稿。文件中最引人注目的变革是：从2027财年开始，微软将首次按美元金额逐季披露Azure营收，并将沿用自2015年的“三段式”财报架构调整为“两段式”。这绝非简单的财务美化，而是微软在AI基建军备竞赛进入中程阶段时，主动向华尔街摊牌其“云业务底牌”。此举旨在解决一个困扰市场长达十年的老难题：Azure到底规模有多大、盈利能力如何，以及它在与AWS、谷歌云的竞争中处于什么位置。
微软CEO萨提亚·纳德拉在演示稿开篇指出，人工智能正在给技术和商业带来深刻变革，正在改变产品形态、运营方式，模糊业务边界并重塑商业模式。基于此，公司决定从本季度起，将运营分部从原有的三个（生产力与业务流程、智能云、更多个人计算）缩减为两个：智能体与基础设施、设备与消费者。其中，“智能体与基础设施”板块将涵盖Azure云、Microsoft 365云产品，包括生产力软件、服务器授权、行业解决方案、前沿业务及支持服务，Azure和365云等核心业务将单独披露营收。“设备与消费者”板块则包括搜索与广告、Xbox、设备销售收入以及向设备制造商出售Windows操作系统的授权收入。通过这一调整，投资者可以全面了解各板块的关键业务季度收入，包括Azure、M365云、行业解决方案和广告。纳德拉强调，技术栈的各个层级并非孤立机遇，而是相互强化的，投资其中一环能增强其他环节的实力，从而为客户创造差异化价值。
值得一提的是，亚马逊早在2015年就开始单独披露AWS营收，Alphabet也于2020年开始披露谷歌云和Workspace订阅业务的营收。相比之下，微软此前一直只披露Azure的同比增长率，直到去年才开始按年度披露实际销售额。按照新的重述口径，截至2026年6月季度，Azure单季营收达到294.2亿美元，同比增长42%。整个2026财年，Azure累计营收约为1019亿美元，较上一财年的750亿美元增长了约33%。Azure单季营收已占微软总营收的约三分之一。前CEO史蒂夫·鲍尔默曾在2015年公开表示，如果认为云计算是公司核心，就该报实数。时隔11年，纳德拉终于顺应了这一要求。微软投资者关系负责人乔纳森·尼尔森直言不讳地表示，鉴于Azure的体量，现在是引入更高透明度的时候了。
微软此次财报改革，表面上是财务披露格式的调整，深层则是AI时代企业叙事方式的转型。纳德拉此举将“云”从混合业务矩阵中重新剥离并细分，让市场得以看清AI基础设施的真实体量。对于投资者而言，这可能意味着云计算估值体系的一次重要校准——Azure不再是一个藏在百分比背后的模糊概念，而是一家每季度交出近300亿美元成绩单的实体业务。