8月28日，全球智能机器人领军企业极智嘉（2590.HK）正式发布2026年中期业绩报告。财报亮点在于，在去年同期高基数的基础上，公司营收与订单额仍保持双位数高速增长，展现出高质量的增长格局。截至2026年6月30日，极智嘉实现营收12.84亿元，同比增长25.3%；新签订单额达23.85亿元，同比增长35.5%；毛利率提升至35.8%；经调整净亏损同比收窄32.1%。尤为关键的是，若剔除具身智能领域的战略投入，经调整净亏损仅为1610万元，同比大幅收窄81.9%，主营业务已逼近盈利拐点。随着智能机器人被纳入“十五五”新兴支柱产业，以及科技巨头竞相布局具身智能，投资者高度关注极智嘉的核心竞争力及增长的可持续性。
**一、AI订阅式服务爆发式增长，构筑高粘性护城河**
本次中报最值得关注的订单结构变化在于，公司AI订阅式服务订单达1.56亿元，同比增长超75%，其中美洲区订单更是实现455%的爆发式增长，充分验证了该创新商业模式的全球落地能力。
这一变革的核心在于打破了传统机器人项目“一次性交付、一锤子买卖”的收入瓶颈。极智嘉不再单纯销售硬件，而是为客户提供包括库存优化、任务分配、运营分析及异常管理等在内的持续智能运营服务。客户购买的实质上是持续提升的仓储运营能力，而非设备本身。
深层壁垒在于极高的客户粘性。订阅服务深度嵌入客户日常流程，随着运行时间积累数据并反哺算法优化，客户依赖度越高，迁移成本越大。目前公司客户复购率已达80%，将“一次性复购”升级为“持续付费”，大幅提升了客户生命周期价值。
硬件产品或许容易被追赶，但依托十余年全球交付积累的超81000台装机存量、海量现场运营数据及高粘性客户，这种差异化优势难以复制。作为高毛利、高复购、抗周期的SaaS类业务，订阅服务正成为极智嘉估值抬升的核心底气。
**二、AMR主业筑牢基本盘，业绩增长具备高可见度**
若说AI订阅服务定义了极智嘉的“未来质量”，那么AMR（自主移动机器人）主业则决定了其“当下规模”，两者互为表里，共同构成“量质齐升”的增长格局。
从短期看，极智嘉业绩增长确定性较强，得益于海外大客户的基本盘稳固、新增订单的提前锁定以及订阅服务的收入结构优化。从中长期看，作为全球AMR赛道绝对龙头，公司已连续7年稳居全球市占率第一，有望持续受益市场扩容红利。
报告期内，极智嘉AMR主业延续强劲放量态势，托盘到人产品线订单同比增长超200%，生产制造场景订单同比增长超600%。此外，公司持续补全全场景产品矩阵，于今年8月推出RoboShuttle Hyper攀爬机器人，瞄准以MFC前置仓为代表的高流量、极限吞吐场景。数据显示，2030年全球MFC市场规模预计达551.8亿美元，2026至2030年复合增长率高达43.2%，这为AMR主业打开了广阔的长期增量空间。
**三、具身智能获头部合作，长期估值具备上行潜力**
值得注意的是，极智嘉的具身智能产品已获得多家世界500强企业的合作。仓储物流作为具身智能商业化路径最清晰、落地条件最成熟的场景之一，为公司提供了天然的商业化入口。
技术层面，公司搭建了统一具身智能框架Gravity及其核心模块Gravity 4D具身模型，并致力于将底层技术转化为可规模化落地的产品。其核心驱动力在于“数据飞轮”：深耕行业十余年积累的海量真实交互数据与Know-How，将反哺模型训练，提升复杂工况下的泛化能力。
极智嘉依托统一的RMS机器人管理系统，实现人形机器人、机械臂拣选工作站与AMR等多形态设备的无缝协同，形成覆盖“存、拣、搬、巡”的全流程智能生产力编队。随着部署规模扩大，各产品线共享技术底座与核心零部件，边际成本持续摊薄，放大了成本优势。此外，全球业务网络为具身产品提供了低摩擦的交叉销售基础。
管理层已明确具身智能的规模化商用信号，计划在未来3年内实现累计出货量超万台，并将应用场景从仓储拓展至生产制造、零售等领域。鉴于资本市场对具身智能标的普遍给予高估值溢价（如宇树科技、优必选等），极智嘉凭借第二曲线的实质性突破，有望撬动巨大的估值抬升空间。
**总结**
综上所述，极智嘉难以撼动的商业护城河，源于AMR基本盘的稳固、AI订阅式服务的粘性、具身智能的持续落地以及全球化复制的盈利扩张通道。这使其成为兼具“增长确定性强”与“盈利表现佳”的港股机器人标的。
展望未来，随着全场景业务的纵深推进、订阅式商业模式的加速渗透，以及具身智能规模化商用的提速，极智嘉有望在多重催化下延续高成长态势，长期估值具备可观的上行潜力。