今日（8月19日）A股市场迎来两只新股上市，分别为科创板的宇树科技与北交所的双英集团。同时，两只新股开启申购，分别为创业板的贝特利与北交所的金钛股份。鉴于近两年A股打新市场盈利效应显著，建议投资者积极把握机会。
其中，贝特利（创业板）本次发行股份总量为6570万股，网上发行1379.70万股，申购代码301697，发行市盈率27.39倍，申购价格12.10元，单一账户申购上限13500股，公司主营电子材料与化工新材料。今天重点介绍北交所的金钛股份。
**一、申购详情与核心数据**
根据公告，本次金钛股份的发行信息如下：
* **申购代码**：920071
* **发行价格**：9.72元/股
* **发行市盈率**：13.41倍（低于参考行业市盈率25.29倍）
* **网上申购上限**：157.50万股
* **发行总数**：4500万股（其中网上发行3150万股）
* **顶格申购需冻结资金**：约1530.9万元
值得一提的是，公司此次发行价对应的市盈率不仅低于行业平均水平，也低于可比上市公司PE（TTM）均值，这为申购提供了一定的估值安全边际。申购流程方面，本次申购需全额缴付申购资金，投资者需在今日（8月19日，T日）的交易时间内（9:15-11:30, 13:00-15:00）进行操作。
**二、基本面情况**
金钛股份是一家主要从事海绵钛系列产品研发、生产和销售的高新技术企业，深耕高端海绵钛产品十余年。海绵钛是生产钛材的基础原料，而钛材因其优异的性能，被广泛应用于航空航天、国防军工、舰船、海洋工程等关键领域。
公司在行业内的地位突出，拥有“国家级制造业单项冠军”的硬核头衔，其生产的小粒度海绵钛是行业内唯一的“制造业单项冠军产品”。根据行业报告，早在2021年，公司高端小粒度海绵钛系列产品在国内及全球市场占有率均排名行业第一。
客户方面，金钛股份深度绑定国内核心钛材企业，客户包括西部超导、宝钛股份、西部材料等。从财务数据看，2023年、2024年、2025年（报告期），金钛股份的营业收入分别为16.84亿元、15.59亿元、16.84亿元，净利润分别为1.29亿元、1.37亿元、1.96亿元。根据公司预测，2026年1-9月预计实现净利润1.65亿元至1.75亿元，继续保持增长态势。
下游需求方面，随着我国航空航天、国防军工等高端产业的快速发展，对上游高端海绵钛的需求持续扩大。预计2027年中国海绵钛市场规模将达到291.3亿元。此次募资主要投向“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目”，旨在扩大高端产能，进一步巩固其市场领先地位。
**三、相关风险**
值得注意的是，公司也面临一定的风险。
首先是客户集中度较高，且关联交易占比较大。报告期内，公司前五大客户销售占比分别为57.24%、56.64%和57.91%，客户高度集中于西部超导、宝钛股份、西部材料等国内核心钛材企业。虽然公司回应称不存在对单一客户销售比例超50%的情形，但前五大客户占比过半仍意味着若核心客户订单流失，将对公司经营产生较大冲击。
此外，报告期内，公司与西北院及其旗下企业的关联销售金额占主营业务收入比例分别达33.81%、26.80%和31.35%，关联交易占比居高不下，引发市场对公司业务独立性的关注。
另外，公司也面临一定的应收账款压力。公司应收账款价值从2023年的2.17亿元增至2025年的4.07亿元，应收票据价值维持在3.5亿元以上，合计占流动资产比重从42.84%升至47.78%。应收款项规模持续扩大，且占比较高，若主要客户经营或财务状况出现不利变化，坏账风险将直接侵蚀公司利润。
最后，报告期内，公司研发投入占营业收入比例分别为0.86%、1.07%和1.03%，处于行业较低水平。作为高端海绵钛领域的“单项冠军”，较低的研发投入占比是否足以支撑其技术领先地位和市场竞争力，值得长线投资者审慎评估。