一只长期沉寂于0.05港元附近的地产股，今日突然异军突起。正荣地产午后股价一度飙升逾140%，截稿前涨幅达125%，月内累计涨幅更是超过350%。此次暴涨的催化剂，源于公司宣布的72亿元境内债重组方案。
此次重组的核心在于公司拟对旗下9只上交所挂牌债券进行重整。这9只债券涵盖“H20正荣2”、“H21正荣1”等多只公司债及资产支持证券，涉及本金规模66.61亿元，加上应计利息，整体债权规模高达72.03亿元。早在8月7日，正荣地产间接全资附属公司正荣地产控股有限公司便已在上交所发布债权人会议通知。据悉，相关债券将于8月13日至8月27日期间分批召开持有人会议，审议《重组方案》及《豁免多项会议程序》两项议案。
针对债券持有人，公司提供了具体的展期留债方案。方案以2026年7月31日为基准日，将全部未偿本金的兑付期限调整为自基准日起8.5年，即新到期日为2035年1月31日。本金将分8期兑付，比例分别为5%、5%、10%、10%、15%、15%、20%及20%，最晚兑付日从2033年4月30日延长至2035年1月31日。公司董事会表示，若重组成功实施，将有助于降低集团债务水平。
为何一份重组方案能引爆股价？关键在于方案的结构。2025年以来，境内地产债重组已从传统的“等额展期”全面转向“削债重组”，现金购回、以资抵债、低息留债展期成为主流。正荣此次方案中，既有8%的现金折价购回，又有项目销售款“以资抵债”，剩余部分则以1%单利锁定8.5年超长展期。三重手段叠加，被市场解读为债务“实质性减负”的突破信号。
对于正荣而言，这份方案的落地具有里程碑意义。此前在2025年的行业分析报告中，正荣地产的境内债重组还被归类为“谈判难度较大”的个案；如今方案进入持有人表决阶段，意味着公司境内债务处置迈出了关键一步，资金博弈的正是这份“困境反转”的预期。
然而，将此次暴涨简单定义为“困境反转”为时尚早。首先，重组本身仍存在不确定性。中国上市债券重组需取得大多数持有人批准，且部分方案还需信托及其他实体内部审批，公司亦在公告中提示“批准可能无法取得”。其次，公司基本面依然承压，销售端尚未实质回暖，集团整体债务负担沉重，此次72亿债券重组仅是“拆解”而非“解决”全部问题。最后，也是最直接的风险在于，该股目前股价不足0.06港元，单日成交额不足千万港元，属于典型的低价仙股博弈行情。盘子小、波动大，暴涨之后往往伴随剧烈回撤，追高风险极高。
回顾2023年以来，正荣地产曾多次因重组传闻出现单日暴涨暴跌，本次行情亦不例外。