隔夜美股市场中，存储芯片与光通信AI概念股表现强劲，逆势上扬。其中，铠侠ADR涨幅超过13%，闪迪涨近9%，Coherent涨幅也超过7%。
8月18日亚洲早盘，日韩股市开局表现亮眼。韩国KOSPI指数开盘飙升逾2%，一举站上7100点，其中SK海力士股价涨近8%，三星电子涨幅超过4%。
然而，转折来得猝不及防。盘中，日韩股市突然直线跳水。韩国KOSPI指数从上涨超过3%急转直下，一度转跌逾1%；日经225指数跌幅扩大至1.6%。SK海力士涨幅从8%迅速收窄至1.6%，三星电子股价转跌。受此影响，港股市场的两倍做多SK海力士ETF跌幅超过6%，两倍做多三星电子ETF跌超7%。
A股和港股市场也随之走弱，三大指数低开，恒生指数及恒生科技指数在盘初即出现下跌。与日韩市场的急转直下相比，A股的跌幅相对温和。
盘面为何突然发生逆转？主要诱因在于隔夜美国30年期国债收益率升至5.29%，创下2007年以来的新高，逼近全球金融危机初期的水平。亚洲早盘市场原本跟随隔夜美股存储芯片的强势表现，随后却转为跟随美股期货的下跌走势。长债收益率被誉为全球资产的“定价之锚”，其持续上行直接压制了科技股的估值。美股期货在亚洲交易时段跌幅扩大（纳指期货跌0.4%，标普500期货跌0.2%），正是这一压力的即时反映。
先涨后跌的转折点就在于此。AI与半导体板块是对长期资金成本最为敏感的领域，第一波压力率先落在了这些板块上。随着折现率抬升，未来利润折算成当前价值便会缩水，而高估值的AI半导体股首当其冲受到冲击。
这并非仅限于美国。8月14日，30年期德国国债收益率创下2011年以来的新高，10年期法国国债收益率升至2009年以来的最高点。美债、欧债、日债的收益率全线攀升，全球资产的“定价之锚”集体出现松动。
长债收益率的上升不仅压制估值，还压缩了企业融资空间，收紧跨境资金流动，并动摇了套息交易的根基。在日债收益率逼近3%警戒线之际，通过借入日元投资全球资产的逻辑开始出现反噬。
日本的压力更为沉重。5年期日本国债收益率升至2.18%，创下历史新高；10年期收益率升至2.945%，创下1996年以来的最高点，逼近3%的财政警戒线。长期以来，日本的低利率是日元作为全球融资货币的基础，而利率飙升意味着套息交易面临大规模平仓的压力。