鼓狮财经8月12日讯，数月来，资本支出一直是支撑人工智能交易涨势的关键支柱。尽管科技巨头承诺今年将在该领域投入数千亿美元，且这一庞大支出引发了市场日益增长的担忧，但美股头部科技企业的资本开支扩张节奏仍在加快。高盛最新报告预测，到2026年，美国对人工智能的投资总额将接近6000亿美元，这一数字相当于美国GDP的近2%，且已占企业固定投资的10%以上。针对AI投资激增的影响，高盛认为，无论是多头还是空头，此前对市场的判断都存在偏差。
第二季度财报季即将结束，大型科技公司显然没有放缓AI投资的计划。对于乐观者而言，这预示着AI对经济的积极影响将持续，其资本支出将成为GDP的重要组成部分；而对于悲观者而言，这意味着AI将继续占据市场主导地位，挤压其他投资主题的空间。然而，高盛认为双方的观点均过于片面。
高盛美国经济学家Jessica Rindels在周二撰文指出：“虽然媒体报道和市场评论经常声称人工智能对美国GDP增长做出了巨大贡献，但也挤占了许多其他活动，但我们之前的分析表明，这两种说法都有夸大之处。”
多头观点过于乐观。尽管高盛分析师对人工智能作为投资主题表达了积极态度，但就其宏观影响而言，Rindels团队认为，虽然AI无疑是一股强大的力量，但资本支出热潮的实际规模并没有纸面上看起来那么巨大。这位经济学家强调了GDP统计数据所反映的内容与AI投资实际经济影响之间的关键差异。她指出，由于许多公司购买的是进口AI设备，且经济数据并未完全涵盖其他与AI相关的活动，因此AI支出对GDP的贡献有限。她进一步表示：“若将人工智能的间接效应纳入考量——包括上述因素带来的约500亿美元的挤出效应、股市财富效应对消费者支出的积极影响，以及电力和其他商品价格上涨对实际收入和消费支出的冲击——那么AI投资对2026年GDP增长的影响将减少约0.1个百分点。”
空头观点则过于悲观。虽然AI投资对整体GDP增长的贡献可能不如标题所暗示的那么显著，但这同时也意味着它在整体市场中所占的份额并没有悲观者预想的那么大。高盛进一步解释称，AI投资的快速增长引发了一个疑问，即它是否挤占了其他方面的支出，尤其是考虑到AI领域的许多支出都用于进口技术产品。
Rindels团队研究了人工智能可能产生的“挤出效应”，这种效应可能会使其他企业的投资变得更加困难和昂贵。她指出，尽管有证据表明AI在技术、建筑和借贷等领域占据了大量资源，但市场和经济的其他领域并未因此受到过度冲击。具体而言，超大规模企业通过减少股票回购来为AI投资提供大部分资金支持，从而取代了其他技术投资。数据显示，这些企业“似乎并未受到高利率的影响”。此外，调查表明，在使用AI服务的企业中，成本依然不高，其中约三分之二的资金来自削减其他开支。
在建筑领域，高盛分析指出，数据中心支出已上升至私人非住宅建筑的9%，但这一增长与补贴制造设施的减少同时发生，从而抵消了对资源的需求，因此“在全国范围内只留下有限的挤出效应迹象”。关于借贷成本，该公司表示，人工智能相关融资已增长至投资级债券发行量的近四分之一，但溢出效应“迄今为止似乎有限”，非人工智能信贷利差接近历史低位。
总体而言，高盛得出结论，人工智能对GDP增长的贡献及其挤出效应“比人们通常认为的要小”。