周四，券商板块整体表现低迷。A股中金公司午后跌停，创下“924”行情以来的新低；其H股也大幅下挫超过7%，成为当日市场最引人注目的焦点。与此同时，华鑫股份、财达证券等个股跌幅均超5%，西部证券、湘财证券、山西证券等也纷纷回调。
此次板块的集体回调，主要源于龙头股中金公司的领跌。中金跌停的直接诱因，是一则解禁消息。10月29日，中金公司迎来了11.36亿股的限售股解禁。这批股份源于中金公司此前“三合一”的换股吸收合并。就在10月26日，中金刚刚完成了与东兴证券、信达证券的重组交割，期间新增发行了31.04亿股A股，其中包含19.68亿股有限售条件股份，以及今日解禁的11.36亿股无限售条件股份。从规模来看，此次解禁占中金公司总股本的14.33%。
尽管重组后中金跻身万亿券商梯队，但短期巨大的解禁抛压还是压制了股价。大规模解禁意味着流通盘瞬间扩容，在市场情绪趋于谨慎时，这容易激发避险情绪，导致股价迅速下跌。然而，从中金的基本面来看，其实力依然强劲。2024年上半年，公司实现营业收入193.02亿元，同比增长50.47%；归母净利润81.99亿元，同比激增89.35%，盈利增速位居行业前列。此外，公司还计划中期派现20.62亿元（含税），占上半年净利润的25%。这一分红金额已超过公司去年全年的总额，创下上市以来的中期分红纪录，也是连续第三年实施中期分红。
花旗预计，中金公司三季度净利润将达50亿至55亿元，同比增长120%至150%，远超市场预期的32亿元。虽然市场对“三合一”重组后的“新中金”定价及解禁压力存在分歧，但大摩看好其长期发展，认为随着整合推进，中金的派息比率有望提升至30%以上，并预测2026年上半年每股股息将增长13%。摩根士丹利维持“增持”评级，目标价定为32.8港元。长期来看，中金的整合为汇金系券商整合打开了空间，有望带动行业并购潮，进而抬升头部券商的估值。
不过，当前市场对券商板块的分歧仍在扩大。随着多家上市券商三季报披露，板块业绩分化明显。虽然前三季度多数券商盈利保持增长，但三季度单季普遍承压，市场对盈利稳定性的担忧加剧。开源证券分析师指出，尽管三季度市场交投活跃度回落，经纪和两融业务承压，但IPO市场复苏带来的直投收益，以及大财富管理和海外业务的韧性，有望支撑行业盈利。目前头部券商的ROE及盈利持续性已有所提升，与低估值水平形成错配，估值修复的预期正在增强。