**关于2027年中国出口形势的展望**
我们预计2026年下半年出口将保持强劲韧性，全年增速有望录得接近20%。展望2027年，虽然出口名义增速可能因高基数效应出现明显回落，但实际数量增速有望保持总体稳定。拖累明年出口的主要因素在于贸易摩擦的持续扰动，特别是欧盟潜在关税及美国加强转口封堵措施，若落地将分别拖累2027年中国出口增速0.3和1.7个百分点。同时，高基数效应也将导致明年出口价格边际回落。相反，全球外需的边际回暖以及出口结构的转型升级将成为支撑明年出口实际数量增速保持稳定的关键力量。
**外需基本面方面**
预计2027年全球外需较今年将有小幅改善，这将为出口实际增速提供支撑。当前全球经济运行呈现明显的K型分化，随着美伊战事结束，油价逐渐回落，全球经济复苏动能有望边际回暖。根据国际货币基金组织（IMF）预测，2027年全球GDP增速将回升至3.4%；世界贸易组织（WTO）预测全球商品贸易增速将回升至2.6%。分区域来看，更多增量外贸需求将来自新兴市场，其2027年GDP增速预计达4.5%。相比之下，发达经济体进口需求总体仍处于偏低水平，美国预计将处于被动补库和主动去库阶段，进口需求边际减弱；欧洲则受传统能源涨价及缺少AI算力资本开支引擎的影响，经济修复动能明显不及中美。
**出口结构优化升级**
随着出口结构的优化升级，预计明年算力硬件、船舶、工业机器人及“新三样”出口将表现优异。算力硬件方面，北美云厂商资本开支周期延续，价格有望维持低双位数增长。船舶方面，国际海事组织减排新规落地、全球船队老龄化及贸易格局重构，叠加中国产业链优势，将支撑船舶出口。工业机器人方面，全球制造业自动化转型提供了市场需求，长三角、珠三角等地的产业集群优势则增强了交付与定制化能力。“新三样”产品方面，全球能源转型及油价高企将持续带动出口增长。
**贸易摩擦风险**
明年贸易摩擦对出口的扰动或仍频发。欧盟对华经贸政策正由单一救济转向系统性的“去风险”框架，措施多集中于电动汽车、新能源、钢铁等重点领域。中性情景下，若欧盟实施小额包裹关税、钢铁保障新规及混合动力汽车关税，合计拖累2027年中国整体出口增速约0.3个百分点。美国方面，或将通过更严格手段加强转口封堵，预计将拖累对东盟和墨西哥出口增速下降8个百分点，进而对整体出口造成约1.7个百分点的拖累。
**价格因素与汇率**
2026年出口高基数将使2027年出口价格边际回落，压低名义增速。今年4至7月出口价格指数较高，但明年价格贡献将明显减少。尽管如此，预计2027年货物贸易顺差仍将保持在万亿美元以上，继续支撑人民币升值，导致外贸企业面临美元收入折算人民币后的汇兑损失。
**宏观经济运行跟踪**
8月PPI同比止跌回升，超出市场预期，原油、有色价格上涨是核心驱动力，年内有望与6月共同构成“PPI双顶”格局。8月CPI同比小幅回升，符合预期。8月出口增速再度高于预期，出口链景气度持续，电子与AI、汽车、成品油出口表现强劲。下周需重点关注中国8月金融数据、经济增长数据以及美联储9月议息会议。
**风险因素**
外需恢复不及预期、地缘政治形势变动超预期、海外加征关税超预期变动等。