8月28日，天工国际发布了2026年中期业绩。营业额达24.71亿元，同比增长5.5%；归母净利润为2.26亿元，同比增长11.2%。乍看之下，这份成绩单似乎中规中矩。然而，若细究其中被忽视的信号，便会发现深意：一是经调整EBIT近乎翻倍，二是毛利率从18.9%跃升至24.8%。前者印证了盈利质量的质变，后者揭示了盈利弹性的释放。这两个信号共同指向一个结论：天工国际正从一家依赖规模的传统加工企业，蜕变为一家具备定价权和产品力的高端新材料公司。
一、盈利质量全面跃升：经调整EBIT翻倍，毛利率提升近6个百分点
今年上半年，天工国际经调整EBIT达到4.08亿元，同比接近翻倍。同期营收仅增长5.5%，这种“增收更增利”的态势，是盈利质量发生质变的最有力证明。其背后，是毛利率从18.9%跃升至24.8%，即每百元收入中多创造5.9元毛利，为公司未来利润释放提供了强劲杠杆。
具体来看，毛利率修复得益于多业务共振：
1. **高速钢**：营业额增长20.8%至4.76亿元。受益于海外需求释放，出口销量增长约6%，平均售价上涨约40%，推动出口营业额同比增长48.9%。
2. **切削工具**：营业额大幅增长93.6%。逻辑在于：一是依托一体化优势传导原材料涨价成本；二是国产替代加速，下游企业切换至国产供应链意愿增强。
3. **模具钢**：虽营业额微增1.0%，但通过聚焦高端市场提升售价，毛利率稳步改善。
三大传统业务板块共同推动毛利率跃升，表明公司传统主业已进入盈利质量持续改善的上升通道。
二、两大新兴业务蓄势待发：钛合金迎拐点，PCB刀具切入AI赛道
若说传统主业毛利率修复代表“当下的质量”，那么钛合金和PCB刀具则代表“未来的空间”。
1. **钛合金**：上半年营业额承压，下降35.1%至2.26亿元。主要受消费电子行业阶段性需求变动影响。但长期看，苹果首款折叠屏iPhone Fold将于2026年秋季发布，整机中框采用钛合金材质，铰链由钛合金与不锈钢复合打造。据供应链消息，苹果已将今年折叠屏iPhone生产准备目标上调至约1000万部（原预期700至800万部），上调幅度近30%。作为核心供应商，天工国际将直接受益于这一超预期扩容。随着核心客户供货量触底反转及高端粉末等新场景拓展，钛合金业务重回增长快车道只是时间问题。券商观点也佐证了这一点，兴业证券指出其是苹果钛合金重要供应商，2026年有望迎来增长拐点；国盛证券则认为高端手机广泛采用钛合金边框将驱动业务明显恢复。
2. **PCB刀具**：这是打开新天花板的变量。2026年7月23日，天工国际宣布设立合资公司进军PCB精密刀具领域，规划年产销PCB钻针3亿支、铣刀1亿支。由天工硬质合金控股70%。切入该赛道逻辑在于AI算力基建与服务器升级驱动PCB需求增长，高阶板材加速传统钻针损耗，提升高端PCB刀具价值量与盈利水平。
天工国际并非从零起步，而是已构建“合金棒料—成品刀具—应用服务”一体化闭环。从7月7日启动超细晶粒棒材扩产，到7月23日合资落地成品刀具，仅用16天便打通全产业链。这种“材料自供+成品制造”模式在成本、交期、定制化开发上的优势，是单纯棒料商或组装厂无法比拟的。
三、结语
回顾2026年上半年，天工国际交出的成绩单兼具“当下的质量”与“未来的空间”。当下，经调整EBIT翻倍、毛利率飙升5.9个百分点，预示着传统主业盈利质量根本性改善；未来，钛合金和PCB精密刀具两大新业务正打开前所未有的成长空间。从“增收”到“增利”，从传统材料到高端新兴应用，天工国际正站在盈利质量拐点与成长空间突破的交汇处。