2026世界人工智能大会近日在上海启幕，机器人产业的蓬勃发展吸引了众多目光。作为产业链中的重要一环，机器人零部件企业备受关注，近期一家精密轴承企业冲刺创业板引发热议。鼓狮财经获悉，苏州长城精工科技股份有限公司（简称“长城精工”）近日向深交所递交招股书，拟登陆创业板，保荐人为中信建投证券。长城精工是国内超精密轴承领域的佼佼者，也是国家级专精特新“小巨人”企业，产品广泛应用于机床、电机、机器人、电梯等领域。值得注意的是，该公司曾于2023年在国金证券保荐下冲击沪主板IPO，虽经历问询但后撤回申请，此次转战创业板，其真实成色如何？本文将为您深度剖析。
**一、 苏州老牌企业冲刺IPO，上市前大额分红引关注**
长城精工注册地位于苏州市常熟，其历史可追溯至1988年成立的常熟长城轴承（集团）公司，历经改制与重组，于2022年整体变更为股份有限公司。本次发行前，朱克明通过直接持股及一致行动人合计控制公司约62%的股份表决权，为实际控制人。其股东阵容还包括苏州恒洱、苏州恒杉、总经理王志良、常熟投控集团以及国家制造业基金等。
朱克明出生于1960年，本科学历，曾任华北铝加工厂技术员、国营常熟轴承总厂厂长等职，2000年9月起任职于长城精工；总经理王志良出生于1966年，拥有丰富的一线管理经验，同样自2000年9月起加入公司。值得注意的是，公司上市前进行了多次大手笔分红，资金主要流向大股东口袋。根据此前沪主板IPO招股书，2020年至2022年，公司现金分红分别约为4500万元、1.05亿元及9237.5万元，三年累计分红超2.4亿元，几乎接近同期净利润，涉嫌“清仓式分红”。与此同时，公司还计划募集资金2亿元用于补充流动资金。2024年和2025年，公司又分别分红1050.28万元和1617.26万元。此外，报告期内公司存在部分员工未缴纳住房公积金的情况，面临补缴风险。
本次创业板IPO，长城精工拟募集资金约8.09亿元，用于工业母机、半导体行业用精密轴承扩建及智能化升级项目，机器人、新能源汽车等领域关键轴承产能建设项目，工业装备轴承智能化改造项目，具身机器人、高端医疗等新兴领域高性能轴承研发中心建设项目，以及补充流动资金。
**二、 营收高度依赖轴承主业，存货规模持续攀升**
长城精工主营球轴承、滚子轴承及各类机械零部件，产品涵盖专用轴承与通用轴承两大类。报告期内，轴承业务贡献了82%以上的营收，其中绝大部分营收来自专用轴承产品。
轴承被誉为“机械的关节”，长城精工具备5000余种轴承品类的设计生产能力，规格覆盖内径2mm至外径500mm。其产品精度等级涵盖P0至P2级，其中P4级及以上被称为超精密轴承。公司产品广泛应用于数控机床主轴、机器人本体及减速机、新能源汽车电驱动系统等高端领域。
在销售方面，公司以直接销售为主，客户包括铁姆肯、吉凯恩、斯凯孚等国际巨头，以及高测股份、通润驱动等国内企业。报告期内，公司前五大客户销售额占比虽有下降，但存货规模却逐年攀升，期末账面价值分别约为2.16亿元、2.28亿元和2.91亿元。原材料价格波动及存货跌价风险是公司面临的潜在挑战。
**三、 营收增长但净利润下滑，行业竞争加剧**
尽管营收连续两年增长（2023-2025年分别为7.22亿元、7.79亿元、8.72亿元），但净利润却呈现下滑趋势，2024年及2025年均出现“增收不增利”现象。主要原因是新设立的海外子公司（长城泰国、长城北美）尚处于发展初期，拉低了整体利润。
全球轴承市场持续扩容，预计2034年将达3294亿美元。中国作为亚太重要市场，规模庞大但集中度低，高端市场仍需进口替代。长城精工在细分领域的机床、电梯、纺织轴承技术领先，但面对国内外竞争压力，毛利率呈下降趋势（2023-2025年分别为33.01%、30.12%、28.29%）。此外，公司研发费用率低于同行，且管理难度大、质量要求严苛，若发生重大质量问题将面临赔偿风险。
综上所述，长城精工深耕精密轴承领域多年，在细分市场具备竞争优势。然而，公司也面临着净利润下滑、毛利率走低、存货高企以及上市前高额分红等争议。未来能否通过加大研发投入实现国产高端轴承替代，值得市场持续关注。
