今年6月，OpenAI曾秘密向美国证券交易委员会提交S-1招股说明书，正式启动上市程序。当时市场预期其最快于2026年下半年登陆资本市场，估值有望突破1万亿美元。然而，敲钟时刻迟迟未至，最新消息显示，OpenAI或将把IPO窗口推迟至2027年。
据知情人士透露，近期部分主要投资方对OpenAI表达了担忧。一方面，企业烧钱速度过快，营收增长难以匹配支出；另一方面，部分投资者选择分散风险，转而向Anthropic注资。
多家媒体援引参与内部讨论的消息人士确认，OpenAI已将上市时间表从“2026年下半年”调整至“2027年”。表面上看，这是在等待更好的市场窗口；深层原因则在于奥特曼不愿接受不理想的估值。如果为了尽快上市而被迫折价，将意味着承认私募阶段的定价过高，这会损害现有投资者的利益、员工股权价值以及公司后续的融资地位。因此，OpenAI面临两难抉择：要么尽快上市但接受估值折价，要么继续等待，用更高的营收和更成熟的商业模式支撑更高的估值。显然，后者对公司和股东更具吸引力。
那么，奥特曼坚守万亿估值的底气何在？依据是2025年年化营收预计突破200亿美元，周活跃用户超过9亿；以及2026年3月完成的1100亿美元融资，将投后估值推至8520亿美元。
与OpenAI的谨慎形成鲜明对比的是，Anthropic正在加速上市进程。6月1日，Anthropic秘密提交S-1文件；7月中旬，承销商高盛、摩根士丹利、摩根大通已启动路演，媒体普遍预测其最快将于2026年10月挂牌。
Anthropic在5月28日宣布完成650亿美元融资，投后估值达9650亿美元；随后在6月1日确认向SEC递交S-1草案。这一系列融资、递表、路演动作，并非临时起意，而是标准的大型IPO加速流程。Anthropic急于上市，意在抢占时间窗口、争取盈利先发优势以及确立行业定价权。它愿意以9650亿美元起步，不愿等待OpenAI将万亿光环坐实后再出来比价。
OpenAI拼命推迟，则是为了守住1万亿的心理底线、维护投资人的面子以及坚持AGI的终局叙事。与其在私募估值8500亿和-122%利润率的压力下打折卖股，不如再烧几百亿，让Anthropic先探路，晚一年上市也无妨。
这是一场策略的博弈：Anthropic选择“先证明盈利能力，再谈梦想”；OpenAI选择“先守住梦想的价格，再证明盈利能力”。市场最终会给谁更高分数，不看谁先敲钟，而看敲钟后哪家的股价在一年后仍能稳在发行价之上。