7月27日，知名学者刘煜辉在华夏基金一期播客中，围绕人民币国际化、中国香港资本市场的角色、科技股趋势调整及未来资产配置方向等话题发表了深刻见解。
**美元潮汐下的波动与买点**
刘煜辉指出，市场短期的波动主要源于美元的潮汐效应。当前美国正处于财政发债的爆发期，利率维持在高位，且通胀顽固，这使得美国经济处于一种尴尬境地。尽管新任联储主席沃什及财长贝森特正在通过制造分歧和波动来调控预期，但这种高波动性在7、8、9月份已经得到了释放。这种释放反而为投资者介入AI产业周期创造了一个难得的买点。
**港股科技股的估值修复机会**
他特别看好港股上市的恒生科技指数平台型公司，认为这些公司存在巨大的估值修复空间。以阿里巴巴和美团为例，对比美国对标公司，阿里的市值仅为亚马逊的十分之一，美团的收入规模是其四倍，但市值却仅为六分之一。刘煜辉认为，这种估值错配迟早会得到修正。这些中国科技公司基本面稳健，现金流充沛，不像美国五大云厂商那样烧光了自由现金流并开始大量借债。它们拥有充足的资金和大量的算力集群，同时参与AI产业链上下游并产生丰厚溢价，是当前极具性价比的投资标的。
**人民币国际化与香港的战略部署**
刘煜辉分析，中国正推进符合国家利益最大化的人民币国际化战略。自2024年9月24日以来，尤其是2025年，中国将香港作为离岸人民币资本市场进行国家战略部署。过去一年，将一批优秀的A股公司同步推向港股，实际上是将中国核心的人民币资产和最好的公司直接推向离岸市场。这一举措旨在为未来地缘政治变化做准备。当前全球地缘动荡，美伊冲突对“石油-美元”体系造成冲击，中东石油美元回流美国的结构出现裂纹。此时做深香港离岸人民币资本市场，正是承接这一红利的关键时机。
**地缘政治重构与历史类比**
对于个人投资者，刘煜辉认为人民币国际化带来了巨大机遇，因为全球地缘政治结构正在重大重构。美国正在推行门罗主义，收缩至美洲，而中国则获得了巨大的发展空间。这类似于1945年战后的美国，当时美国通过马歇尔计划和欧洲美元计划，抓住了欧洲重建的机遇，顺势将美元推向全球。中国如今拥有庞大的工业体系和巨额的贸易顺差，具备了类似的历史能力。中国企业和个人在这个战略推进过程中，都将从中受益。
**AI革命与人民币强势**
从全球产业维度看，AI是唯一的趋势。华为任正非称其为“人类的最后一次工业革命”，其深度和广度远超前三次革命。AI不仅带来生产力，更要求重构治理的生产关系。中国在这一过程中充满机会，因为AI的资本密集度远超互联网革命，需要庞大的算力、电力和基础设施。中国拥有强大的工业能力，能够将资源品转化为数字资产和开源底层大模型，从而构建全新的全球贸易秩序。基于此，刘煜辉对人民币未来的强势充满信心，从专业角度看，人民币是当下估值最低的货币。他举例称，在法兰克福机场购买汉堡和矿泉水的花费折合人民币远高于上海，这体现了人民币的购买力优势。
**美元霸权的衰落与资产风险**
刘煜辉强调，美元法币定价权的坍缩是确定性的趋势，这也使得黄金被动成为法定货币，未来价值空间广阔。尽管黄金近期有所调整，但长期来看潜力巨大。
对于美债和美股的风险，刘煜辉持谨慎态度。美国当前的高利率与高通胀并存，尽管财政官员试图通过制造波动来平衡市场，但美国股市估值已处于极高水平，巴菲特指标显示美股总市值已达GDP的2.5倍，远超红线。同时，美国需要同时维持高久期的美股和高久期的美债，这几乎是不可能的任务。因此，下半年及三季度美债和美股的波动风险值得投资者高度重视。