国产存储芯片领军企业长鑫科技今日正式登陆科创板，首日表现令人瞩目。股价高开471.59%，报收49.5元，总市值飙升至3.3万亿元，登顶A股第一。此次IPO发行价8.66元，募资约579亿元，创下科创板纪录，投资者中一签便获利约2万元。
与此同时，国际投行野村证券发布研报，给予长鑫科技“买入”评级，目标价高达116元，较发行价上涨空间超过12倍。野村从行业供需、公司成长及估值风险等多维度，深入解读了长鑫科技的中长期投资价值。
AI驱动需求激增
野村指出，内存行业已迈入由AI驱动的结构性增长新阶段。随着AI代理技术的应用，推理过程中的KV-Cache呈指数级膨胀，即便应用了压缩技术，2026年至2030年全球AI内存使用量复合年增长率仍将超过60%，总量增长超7倍。与之形成鲜明对比的是，供应端正面临洁净室、设备、材料及人才四大瓶颈，产能复合增长率仅为30%-40%，供需缺口将持续扩大，这为长鑫科技提供了“超车”窗口。
国产替代与份额扩张
尽管中国市场消耗了全球约25%的DRAM，但国内厂商产值份额仅占10%，自给率不足三成，国产替代空间广阔。作为全球最大DRAM制造商，长鑫科技正处于核心位置。野村预测，凭借产能扩张和制程迭代，其比特出货量复合增长率将达40%至45%，全球市场份额有望从当前的10%提升至2028年底的18%，逐步逼近美光体量。
估值逻辑与双重溢价
在技术方面，野村认为长鑫科技虽与海外领先者有五代差距，但通过不依赖EUV光刻机的技术路径，仍能向10至15nm节点演进。基于此，研报预计公司2026至2028年销售额和归母净利润复合增长率分别达63%和74%。目标价116元基于2028年20倍市盈率，这一估值逻辑核心在于“双重溢价”：一是对标美光，给予两倍于其平均市盈率的估值；二是中国市场溢价，反映其作为中国DRAM产业唯一规模化“火种”的战略价值。
风险提示
尽管前景光明，野村也明确提示了地缘政治风险等不确定性。总体而言，这份研报不仅是对长鑫科技的看好，更是对“AI时代，算力即权力，存储即边界”这一宏大叙事的确认。