7月份，A股AI板块经历了一轮剧烈调整。光模块、光纤类个股普遍重挫，上证指数单月跌超7%，整个AI产业链都在承受抛压。然而，紫光股份和锐捷网络却逆势上涨，双双创下年内新高，市值突破千亿大关。回顾6月4日发布的文章《错失长江存储的算力龙头，走出至暗时刻了?》，当时提到紫光股份的市值修复契机来源于存储行业景气飙升，但如今刺激股价大涨的，则是另一个不一样的催化剂——超节点。
超节点：国产算力的“必选项”
7月17日，上海WAIC会场，一排排黑色机柜被围得水泄不通，几乎占据了展馆的C位。华为首次将昇腾950超节点真机搬上展台，展馆内几乎所有算力厂商都推出了各自的超节点产品，包括中兴OEX、曙光全国产十万卡AI超集群、燧原、沐曦、昆仑芯等。两年前，国产算力行业的核心议题是“单卡性能何时追平英伟达”，但今年的WAIC传递出一个明确的信号：这条追赶路径正在被重新审视，国产芯片厂商的竞争逻辑正从追求单卡算力转向追求系统级互联效率。超节点正是这一逻辑转换的产物。
它通过专用高速互联技术将数十乃至上百颗芯片整合为一台逻辑上的超级计算机，直击大模型训练面临的显存容量与通信带宽双重约束。万亿参数模型所需的显存远超单卡容量，必须拆分至数百颗GPU并行计算。但拆分之后，各GPU之间需要频繁同步中间结果。在传统以太网架构下，数据同步可能占用训练总时长的30%至70%，大量算力被通信延迟消耗。超节点采用Scale-Up架构，在机柜内部几米距离内，用专用交换芯片和协议实现百纳秒级延迟、TB/s级带宽互联，将延迟从5到10微秒压缩至150纳秒，集群利用率从30%到50%提升至80%到90%以上。
一个典型超节点由计算托盘（GPU）、交换托盘（搭载专用交换芯片）和物理链路（铜缆或光纤）构成。架构对需求放大效应不均匀，以交换机为例，传统Scale-Out架构下，交换机与GPU配比约为1比64（约5%），而NVL72将比例提升至1比4，最新Vera Rubin甚至达到1比2，放大了24倍。
摩根士丹利预测，2026年中国AI加速芯片市场，华为昇腾将占62%，寒武纪14%，英伟达仅剩8%。出口管制迫使国产芯片必须通过超节点实现集群化来弥补单卡性能的不足。中信证券预测，超节点渗透率将从当前的10%到20%升至2027-2028年的50%到60%。华泰证券测算2028年全产业链空间达3414亿元，年均复合增速194%。产业链分为七个层级：底层是AI芯片（如昇腾950）；往上是一体机/ODM（中科曙光、浪潮、紫光、工业富联等）；交换芯片和交换机是配比变化最剧烈的一层，2028年国产Scale-Up交换芯片市场规模将达129亿元，叠加专用交换托盘的277亿元，合计超过400亿元；光模块和铜缆连接器紧随其后；液冷散热和电源配套则是过去容易被忽略的环节。
变奏：交换机从配角变主角
在7月的AI产业链中，光模块、PCB、光纤等方向普遍重挫，部分标的跌幅甚至达到30%至40%，唯独交换机是逆势走强的环节。紫光股份7月累计涨幅达47%，锐捷网络涨58%，成交量罕见放大，在大盘和板块双杀的背景下跑出了显著超额收益。这轮行情的切入点在于超节点架构对交换机需求的拉动。
超节点把交换机从AI集群外部推到了核心位置，从网络连接器升级为算力调度中枢。除了前述的配比重构，还体现在规格升级和壁垒加高。超节点内部互联带宽从800G向1.6T快速演进，端口速率每迭代一代，单台交换机价值量提升2至3倍。博通Tomahawk系列交换芯片容量四年翻了两番，国产厂商盛科通信的25.6T产品已规模量产，51.2T预计今年第三季度落地。同时，Scale-Up交换机对时延要求从微秒级压缩至百纳秒级，设计难度和验证周期远超传统产品。目前国内具备Scale-Up交换芯片设计能力的主要厂商为盛科通信、华为和中兴微电子。
配比重构、规格升级、壁垒加高——这三层变化叠加，交换机在AI集群中的角色被重新定义。IDC数据显示，全球数据中心交换机市场收入2025年同比增长53.5%，2026年一季度进一步升至61%，单季收入首次突破100亿美元。800G端口占比两年内从不到20%升至35.8%。英伟达数据中心交换机收入五个季度增长了13倍，登顶全球市场。美国市场的传导路径是：云厂商AI资本开支扩张拉动GPU及服务器采购，随后集群规模扩大使网络设备从配套升级为瓶颈环节，交换机需求随之进入加速放量阶段。对比之下，中国市场处于更早的阶段。国内交换机版图里，华为断层领先，新华三（紫光股份）在企业网市占率37%位居第一，数据中心交换机市占33.1%仅次于华为。锐捷网络整体排名第三，但在互联网行业这个AI交换机的主战场，2024年首次登顶第一，字节跳动是其核心客户之一。往上游走，盛科通信是国内商用交换芯片主要标的，往下游ODM环节，菲菱科思深度绑定华为代工。
紫光股份采取全栈ICT路线，交换机收入约占新华三营收20%，AI服务器出货量位居国内前三，2026年上半年归母净利润同比增长83.5%至122.9%。锐捷网络聚焦交换机主业，网络设备收入占比87%，2026年上半年归母净利润同比增长32.7%至65.9%，其中二季度单季环比增长288%至410%，业绩弹性最为突出。
尾声：从概念到现实的起跑线
超节点概念在A股发酵最早可以追溯到2025年9月华为首次公布昇腾路线图，此后半年里，384超节点开始商用交付。但这些事件尚未凝聚成市场对超节点的一致产业预期，股价自然没有太大反应。彼时大盘震荡上行，科技板块热点轮动频繁，超节点相关标的始终游离在主线之外，紫光在25到28元区间横盘，锐捷在55到65元窄幅波动。行情真正点火是6月27日，IDC发布英伟达首次登顶全球数据中心交换机市场，当天锐捷和紫光双双涨停，随后各自披露业绩后加速上涨。与大盘对比，分化进一步加剧，7月上证与深成指双重重挫，通信板块整体大跌，而紫光和锐捷逆势上涨，跑出显著超额收益。
这轮行情的核心假设是超节点渗透率将持续爬升，驱动交换机需求增长，但也需要关注一些影响行情节奏的变量。第一，国产AI芯片能否如期放量。昇腾950规划今年第四季度批量交付，但产能爬坡进度存在不确定性。由于英伟达高端芯片对华禁运，假如国产GPU延期，无法用进口芯片临时补位，集群建设进度将直接受到影响。第二，国内互联网大厂的AI资本开支能否持续。这些直接构成了紫光和锐捷们的订单来源，目前需求端没有减弱迹象，但资本开支的节奏变化会直接影响交换机采购。说到底，7月的行情是对一个产业趋势的一次定价。当超节点从展台上的概念机变成机房里运行的机柜，交换机这条赛道才刚走到起跑线。