鼓狮财经10月30日讯，美东时间周四盘后，美股芯片巨头英特尔股价遭遇惊人跳水，单日跌幅高达23%。此次暴跌的导火索是公司公布的第四季度业绩指引大幅低于预期。虽然英特尔将业绩疲软归咎于全球PC市场的持续低迷，但真正令投资者恐慌的，还包括以色列晶圆厂爆炸事故、代工业务迟迟未能取得突破以及巨大的现金流压力。
**PC市场陷入漫长寒冬**
首先，审视英特尔的第三季度业绩。尽管相较于LSEG分析师预期的每股收益40美分，实际调整后每股收益达到52美分；营收165.1亿美元也略超预期的165亿美元，同比增长21%，表现尚可。然而，细看财报细节便知隐忧：虽然数据中心及AI业务营收激增78%至73亿美元，但作为公司传统的PC业务（客户端计算与物理AI板块）却遭遇滑铁卢，营收同比下滑5%至81亿美元，未达预期。英特尔高管将此归咎于全球PC市场的冷淡。Counterpoint Research数据显示，受内存等元器件成本飙升影响，全球PC第二季度出货量同比下滑4%。英特尔预计，这种疲软态势至少将持续至2027年上半年，2026年市场规模将下滑12%，2027年进一步下降10%。首席财务官大卫·津斯纳表示：“我们判断PC市场的低迷至少会持续到明年上半年。我们会继续审慎投入产能与营运资金，以支撑未来增长。”基于此，英特尔预计第四季度调整后每股收益仅为25美分，营收区间为150亿至160亿美元，远低于分析师预期的171亿美元和43美分。
**以色列晶圆厂爆炸冲击出货**
除PC市场疲软外，本月早些时候发生的以色列晶圆厂爆炸事故也是拖累业绩指引的重要因素。该事故造成两名工人遇难、一人重伤。津斯纳在财报会上透露，此事件将导致公司两个季度合计损失约6亿美元营收。CEO陈立武将其称为“不幸的悲剧事故”，指出工厂长时间停产影响了10纳米芯片的出货。陈立武坦言，若非受以色列工厂停产及部分原材料短缺影响，数据中心业务本应有更优异的表现。他遗憾地表示：“本季度我们没能满足客户旺盛需求。”
**代工业务举步维艰**
与此同时，英特尔的代工业务仍在艰难探索发展路径。作为美国唯一的先进逻辑芯片制造商，其亚利桑那州新工厂的最先进18A芯片已进入量产阶段，下一座晶圆厂预计于2028年底投产。数据显示，英特尔晶圆代工部门三季度营收同比增长58%至67亿美元。表面看增速可观，但细究之下，其中绝大部分（62.91亿美元）营收实际上来自英特尔内部产品部门支付的制造费用。扣除内部交易后，外部商业客户带来的实际收入仅约4.11亿美元，这表明其外部商业化模式尚未成熟。事实上，现阶段新款18A芯片尚无重要外部客户。由于早期良率未达预期，英特尔近期甚至停止向外部客户主动推销18A芯片，转而专注于内部工艺的稳定化，并预计2027年才能达到令人满意的良率水平。陈立武在电话会上称：“接下来两个季度，会有几家客户准备官宣合作。”同时，他补充下一代14A芯片研发进展顺利。与前任CEO帕特·基辛格的大刀阔斧相比，陈立武对代工板块的资本支出更为谨慎。今年8月，英特尔完成230亿美元股权融资，旨在支持代工业务扩张。
**资本开支加剧现金流压力**
最后，不容忽视的是公司严峻的现金流状况。英特尔预计2026年资本开支约为200亿美元，2027年还将显著增加。津斯纳将明年定义为“投资年”，并预计届时难以实现正自由现金流。他在财报电话会上强调：“除非我们对产品、工艺技术的竞争力以及客户需求有明确把握，否则不会投入一分资本开支。”尽管公司目前拥有约540亿美元现金及短期投资作为缓冲，但这笔资金无法替代长期的资本回报。显然，英特尔黯淡的增长前景加剧了市场对其投资价值的担忧。