南方基金孙鲁闽分析称，三季度经济运行总体平稳，但结构分化特征延续。7至9月制造业PMI在荣枯线附近震荡，9月重回景气区间。外需表现强劲，7至8月出口同比分别录得23.9%和25%，主要受AI产业高景气、价格回升及基数效应拉动。海外市场方面，美联储9月加息25个基点，后续需密切关注非农就业与通胀数据。
A股市场整体下跌，价值风格显著占优。行业表现上，煤炭、石油石化及农林牧渔涨幅居前，主要受益于原油等上游大宗价格回升带来的输入性涨价及盈利预期修复；电子、通信板块则因前期AI高景气导致估值与持仓拥挤，在三季度出现明显的获利了结与风格切换回调。
固收市场方面，三季度资金面宽松，资金利率小幅下行后保持平稳。债券走势主要受机构配置行为和风险偏好影响，利率债与信用债走势出现分化。