今夜，全球金融市场将迎来美联储利率决议的终极考验。距离美国中期选举仅剩一周，市场普遍预期美联储将按兵不动，但真正的焦点在于其背后的理由是否站得住脚。
北京时间周三（美东时间周三），美联储将公布10月利率决议。根据CME FedWatch数据，交易员押注维持利率不变的概率高达90%，意外加息的概率仅为9.4%。尽管通胀数据依然高企，华尔街目前的共识是“先别动”。
然而，现实情况不容乐观。最新数据显示，美国9月CPI同比加速至3.7%，剔除食品能源后的核心CPI升至2.6%，批发价格涨幅更是超过6%。美联储最看重的核心PCE物价指数预计也将突破3%。通胀全线走高，美联储却选择在此刻按下暂停键，鲍威尔主席面临着艰难的“自圆其说”挑战。
他将如何解释？市场预测方向高度一致。德银首席经济学家马特·卢泽蒂预计，鲍威尔可能会强调近期通胀数据强化了未来进一步加息的必要性，但暂停10月加息是为了换取更多时间评估趋势。他提醒，鲍威尔必须避免重蹈7月记者会的覆辙，在通胀重燃之际，任何含糊其辞都可能被解读为“心不诚”。Evercore ISI的克里希纳·古哈则认为，鲍威尔可能会用“关注长期趋势而非单个数据点”以及“利率传导存在时滞”来解释按兵不动。
美联储内部的分歧也摆在台面上。虽然多名官员倾向于继续加息，但副主席杰斐逊和纽约联储主席威廉姆斯泼冷水认为“不必着急”，即便未来加息难免，也不必在连续会议上进行。摩根大通首席经济学家费罗利指出，委员会核心并不打算展开激进的紧缩周期，但鲍威尔必须解释一个逻辑漏洞：为何8月核心PCE仅涨0.2%时加息，预计9月再涨0.3%时反而不动？他指出，在中期选举前夕按兵不动，若不给出交代，只会助长市场怀疑“政策被就业和通胀以外的因素绑架”。
焦点在于鲍威尔。华尔街主流几乎一致押注：10月不动，12月动手。高盛、摩根大通、瑞银、摩根士丹利、花旗等投行预期，美联储10月按兵不动，12月加息25个基点，年末利率落在4.00%至4.25%。美银则预计，美联储将在10月和12月各加25个基点，年末利率看至4.25%至4.50%。
对市场而言，真正的看点不在“加不加”，而在鲍威尔的措辞。他需要在通胀抬头、选举临近、内部分歧加剧的三重背景下，解释为何现在可以等。杰富瑞分析师表示，鲍威尔的主要关注点是信誉，而非刻意偏向鹰派或鸽派。法国兴业银行策略师指出，若美联储传递的信息能维持12月加息预期，其偏向仍是看多美元。德国商业银行分析师则称，即使鲍威尔未就12月收紧发出明确信号，美元强势料将持续。