A股三大指数集体收跌，沪指周跌0.69%，深证成指跌1.09%，创业板指跌3.18%，均连续五周下跌。计算机、机械设备、汽车等板块涨幅靠前，煤炭、房地产等板块下跌。后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。
1. 中信证券：AI热潮退去并不意味着牛熊转换
AI趋势回落并非熊市开端，非AI板块可能反而会面临更为有利的环境。核心原因在于AI产业在短期内并不像过往的产业趋势那样对经济体的其他部门产生广泛的拉动作用，反而因物料和资源价格暴涨、利率飙升、就业挤出等问题产生了不少负外部性。这意味着过往“产业趋势行情结束即牛转熊”的经验可能不再适用，非AI板块早已步入下行趋势。目前，无论是AI板块的估值修正还是非AI板块的估值收缩，主要进程有望在今年完成。展望未来，经历深度调整后，分化逐步收敛、行情宽度拓展的概率更高。唯一的挑战在于资金面的出清需要时间，此时以PB-ROE为代表的稳健回报型策略可能更为占优。
2. 申万宏源：推演超跌反弹行情的市场特征
重申对当前市场问题和性价比改善状态的理解。当前市场面临三大问题：一是AI产业加速纠偏算力通胀，海外AI龙头融资约束与电力约束显现，算力通胀纠偏已成为市场逆风期；二是资金供需环境不利，进攻性方向减少，资金负循环容易发酵；三是海外资产配置环境不利，全球央行优先抗通胀，对资本市场整体不友好。
3. 广发策略：悲观情绪演绎已至极致
尽管A股2026年归母净利润预测增长率超过15%，但估值贡献度却为负24%，这一数据在多个维度上均属历史罕见。参考历史估值挤压年份，平均估值负贡献程度约为-14%，今年显著超出；即便是对比盈利贡献双位数以上的年份，今年的估值挤压程度也是历史最大。即便考虑24至25年估值连续提升，历史上也有多次估值先行、业绩跟上的案例，且估值挤压通常在10%以内。简而言之，结合今年的盈利预测，市场对于非业绩因素的定价（如贴现率和风险偏好），其短期悲观情绪已较为充分。
4. 中泰证券：流动性负反馈缓解，美伊进入关键窗口期
国内政策进一步明确了底部区间，本轮政策旨在防范流动性风险、缓解集中平仓的负反馈。与“924”政策依靠降息降准和直接流动性工具推动市场反转不同，本轮政策重点在于打通央行、银行、券商至股权质押和杠杆融资的支持链条，降低科技板块跌破平台后新一轮杠杆账户集中平仓和风险扩散的概率。虽然政策利率换锚不等于即期降息，但为后续利率体系下行打开了空间。因此，市场再次连续急跌并演化为系统性风险的概率已下降，近期低点对应的底部区间更为清晰。
5. 湘财证券：A股指数单日V型反转，短期将构筑阶段底部
长维度看，2026年是“十五五”开局之年，我国维持积极财政政策和适度宽松货币政策，但美联储货币政策由年初的降息转向加息，加剧了市场波动。短维度看，宏观短周期有进入头部迹象，结合海外科技板块波动传导，A股跌破7月低点。虽然10月走势偏弱，但市场在快速下探后出现单日V字反转，上证指数或将在3700点附近再次构筑阶段底部。建议周度关注计算机和机械设备等走强领域。
6. 东吴证券：从估值和业绩看，超跌反弹选什么方向？
市场进入底部区间，反弹可期。7月以来A股震荡调整，主要宽基指数出现阶段性回撤，主要源于估值承压及外部输入性风险（美联储加息预期反复、美债利率压制、地缘局势升级）。本周五主要指数探底回升，量能放大至2万亿，呈现筑底迹象。参考2015年和2021年经验，牛市中的阶段性调整后往往孕育可观修复行情。本轮调整已较充分，阶段性反弹有望开启。绩优、超跌、估值合理的板块将成为获取超额收益的重要抓手。
7. 国信证券：市场逐渐企稳上行，红利资产仍有望迎来增量资金
7月以来红利资产明显上涨，当前估值安全边际内买入长期收益仍较可观。筹码结构上，今年险资对红利配置力度不及过去，公募、外资持仓仍在低位，ETF持续流出红利。短期看，市场逐渐企稳，但红利仍有望迎来增量资金；中长期看，政策强化分红，叠加低利率环境下长期资金入市，红利具备配置价值。
8. 华金证券：底部可能已现，聚焦科技成长
复盘历史，A股底部震荡时期，有政策和外部事件催化、筹码结构改善的强产业趋势行业表现相对占优。具体来看，A股底部震荡时有7次TMT、2次周期、1次医药、1次电新表现强劲且相对沪深300有超额收益。这表明有政策和外部事件催化的强产业趋势行业，以及筹码结构改善（估值分位数低、基金及外资持仓低、成交额占比低）的强产业趋势行业，在底部震荡时表现更优。
9. 开源证券：市场边际改善，把握区间反弹
短期看，市场微观结构明显缓和，国有资金承接抛压，市场资金面压力缓解，“国家队底”初步确定，但当前仍在“反弹—高波震荡”框架内，并非线性上涨。建议积极把握区间反弹，重点关注“二次点火+叙事张力”方向：一是科技具备反弹土壤，坚持“大切中小、重视上游、国产>海外”；二是继续重点推荐小微盘，关注中证2000和万得微盘股；三是行业再平衡，重点推荐有色、化工、医药、农业、造船，同时提升地产及地产消费链关注度；四是银行、公用事业、电力等高股息方向具备组合配置价值。中期看，牛市逻辑尚未破坏，需适度降低斜率预期，寻找“科技内部二次点火+内需政策抬升+低位行业基本面改善”的交集。
10. 浙商证券：“深V”阻断负向反馈，拒绝恐慌、迎接反弹
随着周五主要指数出现“深V”形态，市场自9月下旬以来的负反馈效应有望被阻断，上证指数关键点位3674点失而复得，意味着反弹有望到来。具体来看，创业板指已回吐2024年以来涨幅的65%，有望与2015年6至9月的大A浪比肩，开启反弹。上证指数自5月14日以来形成完整日线5浪结构，配合3674点关键位，形成中线底部的概率较大。A股在此处开启反弹的概率较大。配置上，建议仓位重者保持克制，仓位轻者分批加仓；行业方面，可操作双创超跌反弹，关注传媒、证券、军工、地产等超跌板块。