一、全球投资经理调查
1. 资金仓位：9月投资者情绪较8月高位有所回落，现金比例上升至3.9%，高于8月的3.5%。
2. 增长预期：预期全球经济走强的比例从8月的14%降至9月的8%。认为全球经济将实现“不着陆”的比例从56%小幅降至55%，38%的人认为经济将“软着陆”（8月为34%），2%认为“硬着陆”。
3. 市场风险：债券利率上升成为最大的尾部风险（33%），取代了AI泡沫。认为AI泡沫是最大风险的比例降至28%（8月为32%）。
4. 利率研判：投资者自2022年9月以来首次预期收益率曲线将走平。36%的投资者预计利率将走高，达到2022年9月以来的最高水平。25%的投资者认为货币政策处于“宽松”状态。
5. 交易拥挤度：53%的人认为做多半导体是当前最拥挤的交易，与8月持平。认为做空美债拥挤度高的比例位列第二，为18%。
6. 资本开支：79%的人预计2026年超大规模云厂商不会宣布削减资本开支（高于8月的71%）。42%的人认为AI超大规模云厂商的资本开支最可能引发信用风险（高于8月的38%）。
7. 中期选举展望：44%的人预计民主党控制众议院、共和党控制参议院。预期民主党同时控制两院的比例升至31%（高于8月的23%）。如果民主党横扫，45%的人预计市场反应将是“利率上升、股市下跌”。
8. 资产配置：9月，投资者增配了保险、医疗保健和工业，减配了REITs、必需消费品和通信行业。
二、亚洲投资经理调查
1. 中国增长预期：9月对中国经济增长的预期明显走弱。55%的投资者预计未来12个月亚太除日本企业利润将改善（高于8月的45%）。
2. 亚太配置：在亚太市场中，投资者超配日本（45%，低于8月的50%）、中国台湾（40%，低于8月的55%）和韩国的比例最高。低配中国大陆的比例为-15%（高于8月的-18%）。
3. 中国市场内部：外资最看好的是AI和半导体（55%），其次是国企（25%）和回购分红（15%）。
4. 半导体周期：看好韩国和中国台湾半导体周期的比例回升至35%，但仍明显低于7月的60%。
5. 板块轮动：作为对冲AI交易，更多投资者（25% vs 8月18%）轮动到了防御板块。向价值和周期板块轮动的比例明显下降至5%（8月为41%）。
注：本文来自中金公司发布的《外资最新怎么看？利率是最大风险，依然最看好AI》