近期，受全球粮食安全隐忧影响，粮食板块表现活跃。摩根大通曾预警，新一轮全球粮食危机或于明年爆发。联合国粮农组织数据显示，过去七十年全球人口增长超50亿，预计2050年将达97亿。然而，受气候变化、城市化及工业化挤压，耕地面积不断缩减，人口增长与有限耕地的矛盾日益尖锐。病虫草害是导致农作物减产的关键因素，提升农药使用率以保障粮食产量，已成为解决食品短缺的必要手段。在此背景下，全球农药市场需求持续增长，近期多家农药制剂公司纷纷冲击IPO。鼓狮财经获悉，广西田园生化股份有限公司（简称“田园生化”）近期更新了第二轮审核问询函回复，拟在深主板上市，保荐人为国海证券。公司主营农药制剂的研发、生产与销售。
一、 注册南宁，三年累计分红近3亿元
田园生化注册地位于广西南宁，前身为田园有限，成立于2001年。公司产品涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂、药肥及叶面肥等。报告期内（2023至2025年），杀虫剂和除草剂营收占比分别约为30%和25%，药肥占比虽有所下降但仍超24%。值得注意的是，公司上市前进行了频繁的现金分红，2023年至2025年分别约分红1.42亿元、7875万元和7350万元，三年累计近3亿元。
发行前，泰和投资持股32.57%为控股股东。李卫国通过直接持股及控制泰和投资，合计拥有45.08%的表决权，为实际控制人。李卫国系国务院特殊津贴专家，拥有武汉大学和北京化工大学高分子材料专业背景。他主导创立了公司，现任董事长兼总经理。本次IPO拟募资6.3亿元，投向广西顺安绿色农用化学品项目、生产基地智能化改造、区域研发中心建设及南宁总部升级等多个项目。
二、 行业地位与竞争格局
农药行业属于精细化工产业，上游为石油、化工等基础原料，中游为原药与制剂生产，下游服务于农林牧业。全球农药企业分为三个梯队：第一梯队为拜耳、巴斯夫等创制型巨头；第二梯队为富美实、住友化学等仿制及一体化企业；第三梯队则为中国、印度等发展中国家的仿制药及制剂生产企业。我国虽是全球农药生产出口大国，但新药创制能力较弱，制剂行业集中度低、竞争分散。田园生化的主要竞争对手包括中迅农科、农心科技等。公司采用“经销为主、直销为辅”模式，经销收入占比超95%，客户分散。原材料成本占主营成本高达91%至94%，主要依赖石油化工产品，价格波动对公司盈利影响较大。
三、 业绩波动与研发安全风险
近两年，田园生化营收呈下滑趋势，2023年至2025年营收分别为17.74亿元、17.5亿元和17.21亿元。净利润分别为2.28亿元、2.48亿元和2.44亿元。受原材料价格下降影响，公司主要产品销售单价随之下滑，导致营收承压。
研发方面，创制农药具有周期长、成本高（约4000万至6000万元）、成功率低的特点。公司正在研发登记异唑虫嘧啶和氯菌环酯等创制农药。尽管研发费用逐年增加，2025年研发费用率提升至5.14%，但短期内仍低于行业均值。
此外，公司生产涉及易燃、易爆、有毒化学品，安全生产风险不容忽视，一旦发生事故将造成重大损失。