全球市场在过去两年中，除了备受瞩目的AI板块，还有一个古老而传统的行业同样熠熠生辉。在芯片、光模块、存储和算力领域，科技公司不断刷新市值纪录，资金疯狂追逐更快的增长和更远的未来。然而，在聚光灯之外，另一场慢牛盛宴已经悄然持续了数年。主角既不是大模型，也不是爆款产品，更没有激动人心的故事——作为资本市场典型的“老牌银行股”，却走出了独特的慢牛步伐。
9月1日，工商银行、建设银行、中国银行、中信银行、江苏银行、成都银行、青岛银行七只银行股股价盘中齐创历史新高。9月3日，A股银行板块稳步攀升，建设银行、中国银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、青岛银行盘中创新高。9月4日，A股中信银行创历史新高，港股中国银行、建设银行盘中也创出历史新高。这并非中国市场的独有风景。
2025年，欧洲银行股彻底爆发。欧元区银行指数全年上涨80.3%，欧洲600银行指数上涨67%，双双创下历史最佳年度表现。进入2026年，行情仍未结束，截至7月底，欧洲600银行指数较2024年初累计上涨143%，重新站上2007年末以来的高位。尽管欧洲经济增长不算强劲，科技股在全球AI浪潮中的存在感也较低，但最先走出大牛市的，偏偏是被低利率压制了十几年的银行。
日本银行股同样走强。日本央行于2026年6月将政策利率提高至1%，创31年来最高水平。长期困在零利率和负利率中的日本银行，终于重新拥有了做大利差的空间。过去几年，三菱日联、三井住友等大型银行持续走强，银行成为日本股市最醒目的主线之一。而美国银行走的则是另一条路。2026年二季度，摩根大通实现净利润212亿美元，创下美国银行业单季利润纪录。上半年，全球投行业务手续费收入达到614亿美元，同比增长24%。IPO、并购、融资及市场波动，带动华尔街大行的交易及手续费收入上升。
欧洲、日本、美国、中国，经济周期不同，货币政策各异，银行股却都在上涨。自2021年以来，意大利裕信银行上涨1332.7%，日本三菱日联金融集团上涨890.7%，三井住友金融集团上涨728.9%。真正的共同点，并非所有银行都突然变成了高成长公司，而是市场对它们的定价发生了变化。
过去十几年，全球银行一直活在2008年金融危机的阴影里。资本不足、坏账爆发、监管收紧、低利率侵蚀利润，任何一条都足以压低估值。银行不再被当成赚钱机器，而被当成一张随时可能暴雷的资产负债表。多年过去，情况出现新的转变。银行补充了资本，清理了坏账，收缩了高风险业务。欧美告别零利率，日本退出负利率，银行最核心的利差收入得到修复，市场担心的系统性坏账并没有大规模出现。
麦肯锡最新全球银行业年度报告显示，2025年全球银行业净利润达到1.3万亿美元，同比增长7%，再创纪录；存款、贷款和资产管理规模增长6.5%。银行当年还积累了8530亿美元可供股东分配的剩余现金。如此背景下，全球银行股迎来慢牛共振。
中国银行股同样如此。2026年上半年，A股42家上市银行合计实现营业收入3.14万亿元，同比增长7.4%；归母净利润1.13万亿元，同比增长2.96%。六大行营收首次突破2万亿元，并全部实现营收和净利润正增长。最受关注的变化是净息差。二季度商业银行净息差从1.40%回升至1.41%，是2022年以来第一次环比上升。前几年发行的高息定期存款陆续到期，重新定价后，银行负债成本有所下降。
另一股力量来自分红。六大行2026年中期拟分红约2209.89亿元，分红比例全部提高至31%。截至8月31日，A股有20家银行的股息率超过4%。二季度，六大行前十大股东或前十大流通股东名单中，已经全部出现险资身影。在长期利率较低的环境中，保险资金需要能够承载大体量资金、持续产生现金流的资产。银行股体量够大、交易够活跃、分红相对稳定，自然成为这类资金的重要去处。大资金不追涨停，也很难频繁进出，它们一笔一笔买，银行股也就形成了慢牛格局。
值得一提的是，“大慢牛”也不意味着只涨不跌。2026年上半年，申万银行指数一度下跌12.27%，随后又在两个月内收复大部分失地。慢牛的特征，不是每天上涨，而是经历多次回撤之后，较长时间的价格中枢仍在发生变化。
当然，银行面对的问题并没有完全消失。如欧洲经济增长偏弱，日本加息可能带来债券资产波动，美国消费者和商业地产的压力也没有完全解除。利率下降可能压缩息差，利率长时间维持高位又可能增加坏账和债券损失。这轮全球银行股行情，既有盈利改善，也有利率变化、资本回报和风格轮动的影响。几种力量恰好在相近的时间里叠加，形成了全球市场少见的共振。
科技股依然站在时代的聚光灯下，银行股则在另一条轨道上缓慢前行。一个交易未来，一个反映当下；一个依靠增长预期，一个更多受到利率、信用和资产负债表影响。全球银行股的大慢牛，未必能够被归结为一句简单的投资逻辑。它更像是一个值得记录的市场现象：在新经济最热闹的几年里，最传统的金融板块，也完成了一轮覆盖多个国家和地区的重新定价。