最新市场动态显示,知名做空机构 Kerrisdale Capital 近期发布研究报告,正式将加密资产信托(DAT)模式的代表性企业 Bitmine(BMNR)列为做空目标。该机构在报告中指出,当前 DAT 模式已陷入严重同质化困境,市场竞争日趋白热化导致溢价水平迅速回落。面对这一市场趋势,发行方已难以通过高于净资产(NAV)的增发策略来提升每股 ETH 持有量,这一变化对整个行业生态产生了深远影响。
Kerrisdale Capital 在分析中指出,Bitmine 的溢价率持续下滑,目前仅维持在净值的 1.4 倍水平,但仍有超过 40% 的下行空间。该机构特别批评 BMNR 在业务增长放缓后,突然停止披露关键财务指标,包括每股净值及股份数量,这种信息不透明行为进一步加剧了市场担忧。值得注意的是,Kerrisdale 强调其做空操作并非针对以太坊本身,而是认为 Bitmine 所依赖的 DAT 模式已丧失稀缺性与可持续性,其溢价交易的基础逻辑已不再成立。
从行业视角来看,这一做空报告揭示了 DAT 模式正在经历的深刻转变。随着市场竞争加剧,投资者对这类加密资产信托产品的估值逻辑正在发生根本性变化。Kerrisdale Capital 的分析为市场参与者提供了重要参考,也促使行业思考如何在保持增长性的同时,重建可持续的估值体系。对于 Bitmine 而言,如何回应市场质疑、恢复信息披露透明度,将成为其未来发展的关键考验。