你有多久没听到“Web3”这个词了?从“Web3”退回到“加密货币”叙事,加密货币市场的投资机构们正在经历一轮翻天覆地的洗牌,我们恰恰见证了这一切。“叙事倒退”带来的结果是,比特币和以太坊不断新高,而山寨季迟迟不来。持币待涨或许只是美好愿望,更残酷的现实是:从 2022 年开始,一级市场投资回报的全面下行,正给奉行“ Vintage 投资理论”的 VC 从业者和投资人们持续带来打击。本文将系统性梳理从 2022 年初至 2025 年第二季度这三年来的投融资数据与市场结构变化,去拨开加密货币一级市场从高峰繁荣到回报萎缩的剧烈切换背后的深层原因。我们尝试回答两个核心问题:当下加密 VC 面临哪些困境?在新的周期逻辑下,投资机构们应该如何参与这个市场? ArkStream Capital 作为一级市场的长期参与者,我们观察到:自 2022 年峰值以来,市场经历了剧烈的资本收缩与融资活动降温,并在 2023 年触及低点。虽然 2025 年 Q1 的整体融资规模有所回升,但增量主要集中于少数超大额融资事件,剔除这些异常个案后,市场活跃度仍然低迷。与此同时,风投策略与偏好的转变:投资阶段正由早期转向后期,风险偏好显著收缩:数据显示,早期融资( Seed 与 PreSeed )的占比在 2022 年至 2023 年第三季度期间长期维持在 60% 以上的高位(峰值曾达 72.78% ),但此后开始波动下滑。至 2025 年第一季度,早期融资笔数占比自 2022 年以来首次跌破 50% ,降至 47.96% 。叙事从 Social / NFT / Game 等应用增长类赛道,迁移至 DeFi、基础设施和 RWA 等强调实用性与长期价值的领域。对比 2022 年 Q2 和 2025 年 Q2 ,NFT / Games / Social 融资从 129 笔断崖式下跌至 15 笔;而基础设施/ DeFi / CeFi 赛道在 2025 年 Q2 已合计占据融资笔数的 85.8%( 97 / 113 ),成为市场绝对核心。高 FDV 模式下的“账面富贵”正被市场证伪:对 75 笔投资的分析显示,市场表现已从巅峰时有 46 笔 回报超 10 倍,断崖式下跌仅存 6 笔;同时,更有 24 笔 投资(占比 32% )和 18 个项目(占比 42.85% )的当前估值已跌破私募价格。即便是币安的“上币效应”也正在失效,“冲高回落”成新常态:数据显示,尽管 2024 年仍有 25 个项目首日涨幅超 10 倍,但到 2025 年,上线 7 日后跌破发行价的项目已激增至 42 个,这表明仅靠头部交易所背书来驱动估值的模式已然失灵。尽管项目从融资到 TGE 的周期正在拉长,但这并未带来更高的成功率:数据显示,在 Coingecko 记录的超 1.7 万个资产中,排名 1500 名后的交易额近乎为零,即便是 Polychain Capital 等顶级 VC 所投项目的失败率也高达 26.72% 。加密一级市场的 VC 投资逻辑已失效:数据显示,在高达 77% 的项目无法发币的残酷现实中,最终能上线币安的顶级项目仅占 5.5% 。然而,这些顶级项目的平均回报也仅有 2-5 倍,这远不足以覆盖另外 94.5% 的失败投资,甚至难以达到一个简化的回本模型所要求的 4.3 倍回报,导致投资组合在数学上已无法实现盈利。 备注:相关数据分析结果基于欧美及主流交易所的顶级加密 VC 投资案例,所选样本具有代表性,但并不覆盖整个行业,详见后文。 我们认为,这一轮回报下行,不仅是加息周期的流动性结果,更是多种结构性因素共同作用的结果。这些变化深刻影响了市场运作逻辑,也对投资机构的策略提出了新的挑战。比特币的虹吸效应与山寨币的困境 近年来,资金流向的分化愈发明显。比特币市值占比( Dominance )从 2023 年初的约 40% 一路攀升,在 2024 年多次突破 55% 的高点,成为市场流动性的绝对主导。与此同时,美国现货比特币 ETF 自 2024 年 20
最新快讯
2025年09月07日
鼓狮快讯最新报道:尽管比特币(BTC)价格近期强势攀升至124457美元的历史高位,但2025年比特币矿工群体仍将面临严峻的成本压力挑战。当前市场盈利能力指标显示复杂态势,其中矿工效率指数(MEI)维持在1.06的临界水平,而Puell Multiple指标则录得1.1,共同指向市场环境虽显脆弱却具备一定韧性。
值得注意的是,矿工卖力指数持续为负值-5.57...
由知名投资人彼得·泰尔鼎力支持的加密货币交易平台Bullish于2023年8月成功登陆纽约证券交易所,首日股价表现惊艳,从37美元的发行价飙升至118美元的历史高位,涨幅高达217%。然而好景不长,进入9月中旬后,该股遭遇大幅回调,最终收报54美元,较峰值下跌约54%。这一剧烈波动引发了市场分析机构的高度关注。Compass Point研究团队在最新报告中明...
Chainlink (LINK) 作为全球领先的 DeFi 基础设施提供商,正凭借其卓越的性能和创新的技术持续吸引机构投资者的目光。近期,Ondo Global Markets 官方宣布将 Chainlink 集成为其代币化美国股票和 ETF 的核心预言机解决方案,这一合作不仅彰显了 Chainlink 在金融科技领域的权威地位,更凸显了其在资产数字化进程中...
鼓狮快讯特别报道:为了为您提供最精准的英文新闻摘要服务,我们诚挚邀请您分享需要总结的新闻文章链接。您的宝贵信息将帮助我们快速捕捉核心内容,以专业视角提炼关键信息,呈现简洁流畅的英文报道。请随时提供链接,我们将竭诚为您服务
Layer Brett 的 LBRETT 代币预售近日传来捷报,累计资金已突破270万美元,引发市场广泛关注。这款创新代币致力于提供下一代以太坊Layer 2解决方案,其核心优势在于高达每秒10,000笔交易的处理能力(TPS),同时将Gas费用降至惊人的0.0001美元,为用户带来极致的交易体验。
该平台独树一帜地引入游戏化质押机制,通过趣味化的互动方式,...
SOL Strategies 获准登陆纳斯达克:数字资产巨头即将开启新征程
总部设于加拿大多伦多的知名数字资产公司 SOL Strategies 宣布成功获得纳斯达克上市批准,股票代码正式定为 STKE,预计将于 9 月 9 日正式启动交易。这一里程碑事件标志着该公司在资本市场的重要突破,将进一步扩大其在全球加密货币领域的品牌影响力。
根据最新财务数...
Santiment 最新发布的每周市场分析报告揭示,比特币(BTC)、以太坊(ETH)、狗狗币(DOGE)、泰达币(USDT)和以太坊层二解决方案代币(EGLD)成为本周最受热议的加密资产
在众多讨论中,比特币始终占据着核心地位。市场参与者热议的焦点主要围绕其作为"数字黄金"的叙事逻辑以及机构投资者的逐步入场。从机构配置比例到宏观经济关联性,比特币的讨论...
Solana 基金会于 2025 年正式推出的"One Solana 奖学金"(OSS),为区块链教育领域注入了新的活力,这一创新举措深刻揭示了企业政治关系与监管倡导如何直接影响区块链教育的财务可行性。在 Solana 政策研究所(SPI)的鼎力支持下,OSS 项目成功吸引了 Galaxy Digital 和 Multicoin Capital 等顶级机构高...
鼓狮快讯重磅发布:随着市场目光聚焦于Rollblock (RBLK)这类具有实用价值的创新项目,传统加密货币狗狗币 (DOGE) 和Pepe (PEPE) 正经历投资者热度的明显降温。Rollblock作为一款前沿的区块链iGaming平台,目前正处于备受瞩目的预售阶段,其创新模式正吸引大量资金涌入。尽管狗狗币 (DOGE) 被市场寄予通过REX Share...
最新市场动态:比特币价格遭遇显著下滑,已跌破110,000 USDT的重要心理关口。截至今日收盘,比特币当前交易价格为110,117.52 USDT,较昨日下跌0.62%。这一波动反映出市场在关键支撑位附近的激烈多空博弈,投资者需密切关注后续走势变化。分析师指出,若价格继续下探,可能触及更深层支撑区域,但同时也存在进一步破位的风险。当前数据为加密货币市场提供...
2025年09月06日
Linea 官方宣布将于 9 月 10 日正式启动代币生成事件(TGE),这一重要里程碑将向生态系统分配高达 85% 的总代币量,其中特别预留 4% 作为流动性激励空投,旨在吸引更多优质用户提供深度流动性支持。这一举措充分展现了 Linea 对生态建设的长期承诺,通过大规模代币释放计划,为社区成员创造更多价值增长机会。
ArbitrumDAO 近期推出了一项...
鼓狮快讯重磅报道:俄亥俄州公立学校近期掀起了一场教育服务削减风暴,其中最受关注的是针对高中生的校车服务全面取消。然而令人费解的是,该州政府仍持续为私立学校和特许学校的学生提供免费的校车接送服务,这一政策差异迅速点燃了公众关于教育公平与资金分配的激烈争论。
据最新数据披露,俄亥俄州政府每生1500美元的州级补贴标准,与校车运营的实际成本之间存在巨大鸿沟。在司机...