7月17日，月之暗面正式发布了拥有2.8万亿参数的Kimi K3开源大模型。凭借在代码推理与长文本处理方面的领先能力，该模型迅速刷新了全球开源模型评测榜单。然而，上线仅三天，由于用户调用量和API请求量大幅超出预期，直接击穿了现有算力集群的承载上限。官方不得不紧急暂停C端新用户订阅，优先保障存量用户体验。在市场多数人将目光聚焦于K3的技术突破与产品迭代之时，我们认为这一次算力“紧急限流”清晰地揭示了一个重要事实：中国大模型的能力与应用需求的迭代速度，已经显著跑赢了国内算力基础设施的供给扩容节奏。我们的AI算力行业景气度，要远比市场预想得高得多，这是一个非常值得重视的信号。
国内算力需求进入井喷阶段。客观来看，本轮Kimi算力告急，根源在于AI产业的供需两端逻辑已经发生了根本性切换。一方面，万亿级MoE稀疏大模型的普及，直接抬高了算力硬件的底层门槛。不同于传统千亿级稠密模型，K3原生支持百万Token超长上下文，单次推理的显存占用和并发算力消耗呈现数倍级提升。另一方面，模型开源大幅降低了行业使用门槛，不仅C端用户流量集中爆发，大量中小企业和开发者团队也批量接入调用，进一步放大了算力负载压力。即便是月之暗面这类头部厂商，前期已布局数千至万卡级A800/H800高端推理集群，并联动股东生态的云算力资源，却依然没有足够的算力冗余来承接新增需求。这足以说明，当前行业算力紧缺并非个案，而是全行业普遍存在的供给瓶颈。
根据中国信通院监测数据，2026年一季度国内AI算力需求同比暴涨417%，而同期智能算力供给增速仅为128%，需求增速近乎是供给的三倍，行业整体高端算力缺口长期维持在28%至58%的高位区间。与此同时，2026年二季度全平台周度Token调用量从21万亿飙升至46.66万亿，单季度实现翻倍增长。事实上，行业目前已经进入典型的杰文斯悖论周期：随着大模型Token调用价格持续下行，企业AI部署成本大幅降低，进而主动将AI Agent嵌入办公、生产、审批、客服等全业务流程。越是算力成本下降，行业整体算力消耗量反而越高。叠加国产头部模型集体开源的催化，算力需求从原本集中于头部大厂，快速扩散至中小厂商与开发者群体，进一步加剧了短期供需错配。截至2026年6月末，国内智能算力总规模已达2185EFLOPS，但全国算力设施平均上架率已升至71.4%，存量算力基本无闲置缓冲空间。更为关键的是，高端算力集群从硬件采购、机房改造、液冷部署到集群调试，整体交付周期长达6至12个月，这意味着，短期算力紧缺是刚性事实，且供需缺口难以快速修复。
当前AI产业的竞争差异，早已脱离单一模型参数、跑分能力的比拼，算力基建的规模、稳定性与自主可控能力，才是所有AI技术落地、商业变现的核心底座。基于这一判断，头部企业均已开启算力基建的常态化、规模化军备竞赛。阿里巴巴规划未来三年投入3800亿元布局AI与云计算基础设施，市场预期后续规模或将进一步上调至4800亿元，2026年单年算力相关资本开支超1500亿元，同步推进自研芯片迭代、高端算力集群扩容与国产算力适配落地。字节跳动进一步上调2026年AI基础设施资本开支，从1600亿元提升至2000亿元，其中850亿元专项用于AI芯片采购，750亿元投向智算中心建设，全面匹配大模型迭代与海量Agent场景的算力消耗。与此同时，腾讯2026年算力相关投入规模达1100亿元，一季度资本开支同比增长16%、环比大幅提升63%，算力资源重点支撑混元大模型、企业微信AI Agent、WorkBuddy等核心生态产品，并且持续推进昇腾等国产芯片规模化适配，逐步降低海外芯片依赖。整体来看，仅阿里、字节、腾讯三家，2026年算力相关投入规模已逼近万亿级别。
如此大规模的资金持续涌入AI芯片、高端服务器、智算中心、液冷设备、高速光模块等核心赛道，肯定会直接带动全产业链订单饱满。现在大多数的国内上游厂商的订单已排至2027年、2028年之后。比如光模块领域，2026年1.6T产品正式进入规模化商用元年，全球需求大幅上修，英伟达、谷歌、Meta集中大额采购，国内中际旭创、新易盛等头部厂商800G/1.6T订单饱和，新易盛单季度营收同比翻倍，在手订单普遍锁定至2027年。AI服务器与高端代工环节，工业富联等核心厂商AI算力设备订单规模超280亿元，持续承接海内外云厂商与模型企业的集群建设需求。还有液冷渗透率也在快速提升，目前头部温控厂商产能持续满负荷运转，叠加AI芯片采购量持续爬坡，整条算力上游赛道已经从阶段性紧缺，转为持续性、高确定性的供需两旺。
不可否认，现阶段国内算力行业仍存在阶段性约束：受海外出口管制影响，满血版高端GPU供给受限，国产AI芯片在万卡级超大规模集群适配、极致推理性能上，仍需迭代打磨；同时，液冷机房、高压供电、高速互联等基建配套的建设周期较长，短期难以匹配AI算力指数级的增长需求。也正因如此，才出现了Kimi这类头部模型企业算力挤兑、暂停新用户订阅的现象。但如果跳出短期波动，从产业中长期维度审视，支撑算力行业高景气的核心逻辑并未动摇，反而在持续强化。随着AI Agent的全域渗透、千行百业的智能化转型、大模型应用的普惠化落地，将持续释放海量算力需求，中长期算力消费复合增速仍维持高位。而产业红利持续扩散，算力作为数字经济核心生产力，将带动上游硬件、中游算力服务、下游AI应用全链条受益，产业辐射空间十分广阔。