美联储新任理事沃什在首次亮相中取消了前瞻指引，市场对加息的定价理应有下调空间。欧央行6月如期加息25个基点，中信证券海外宏观组认为后续再度加息弊大于利。日银计划暂停缩减购债规模，日元维持弱势。韩国出口表现强劲，政府上调经济增速预测，但韩股近期受市场焦点转移及资金面因素影响而波动剧烈。
▍美国：沃什取消前瞻指引，后续消费数据或有走弱
沃什未提交6月FOMC点阵图，剩余18位成员中半数预计年内可能加息，鹰派程度超出市场预期。不过，中信证券海外宏观组及CSI均认为市场预期较为激进，预计美联储年内将维持利率不变。美国5月零售销售读数稳健，居民支出增长有所走强，但考虑到实际可支配收入受限、储蓄率偏低及退税结束，CSI认为后续居民支出可能放缓。
▍欧洲：欧央行加息落地，欧元区经济边际修复
欧央行6月如期加息25个基点，中信证券海外宏观组认为此后再次加息弊大于利，预计将暂停加息。地缘局势缓和后，欧元区经济软数据指标有所改善，6月经济景气指数从93.5回升至95.0，消费者信心亦从-19.0升至-17.7；6月服务业PMI回升至48.9，仍处于收缩区间，制造业PMI微降至51.3。总体来看，6月欧元区经济呈现“边际修复但仍偏弱”的特征。
▍日本：日银计划暂停缩减购债，日元延续弱势
日银宣布自2027财年起维持月度2万亿日元的国债购买规模，并延续可能继续加息的前瞻指引。日元近期跌至近40年低点，持续扩大的美日利差及市场对日本财政纪律的担忧共同导致日元持续疲软，中信证券海外宏观组预计其三季度将继续偏弱震荡。
▍韩国：出口强劲，市场巨震
韩国政府7月14日发布的展望预计今年实际GDP增速达3%，通胀率2.6%，主要反映了AI产业链带动出口增长、政府超级项目推动企业提前执行设备投资等因素。近期韩国出口强劲主要由半导体产品推动，增长几乎完全源于价格因素而非数量因素。韩国股市近期波动剧烈，一方面是市场焦点从算力链供给稀缺转向需求可持续性，另一方面是受外资流出和杠杆平仓等资金流因素扰动。中信证券海外宏观组目前更看好美股相对于日韩股市的吸引力。
▍风险因素
伊朗局势或其他突发事件影响超预期；海外经济与通胀表现超预期或不及预期；全球市场流动性或情绪变化超预期。
注：本文节选自中信证券研究部已于2026年7月16日发布的《全球发达经济体跟踪（11）—流动性预期不再充裕》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。
分析师：杨帆 崔嵘 李翀 韦昕澄 张奇
