作者 | Vitalik 编辑 | CryptoLeo ODAILY 原文链接: https://www.odaily.news/zh-CN/post/5206447

长期以来,Vitalik 对 DeFi 的态度一直备受争议,被贴上“飘忽不定且整体不看好”的标签。他曾直言 DeFi 不应过度追求高收益,但也认可 Aave 等应用的潜力。许多人对他的观点表示质疑,认为他并不真正理解 DeFi。然而,近日 Vitalik 突然转变立场,发布了一篇关于低风险 DeFi 的深度文章,解释了此前不看好 DeFi 的原因——主要是受限于当时的监管环境和风险水平。如今,随着 DeFi 领域的风险逐渐降低、监管趋于宽松,以太坊正迎来 DeFi 发展的黄金时期。DeFi 不仅能与以太坊生态深度融合,还能与非金融类衍生应用产生强大的协同效应。

Odaily 星球日报将 Vitalik 的最新文章编译如下:

以太坊社区长期面临一个核心矛盾:如何平衡“能够为整个生态系统提供经济驱动力”的应用(如维持 ETH 价值或支持项目价值的 DeFi 应用)与“满足用户加入以太坊初衷”的应用(如 Lens、Farcaster、ENS 等)。历史上,这两类应用曾严重脱节。前者主要由 NFT、Memecoins 和某种形式的 DeFi 组成,用户通过借贷协议激励或形成“ETH 有价值因为人们使用以太坊交易 ETH”的循环论证来获取收益;而后者虽然极具吸引力,但因使用率低、经济活动不足,难以支撑起 5000 亿美元的 ETH 经济体。

这种脱节在社区中引发了诸多矛盾,但人们始终怀揣一个理想:出现既能驱动经济又能满足用户需求的应用。如今,Vitalik 认为,低风险 DeFi 正是这样一个应用,它对以太坊的意义堪比搜索之于谷歌。

### 低风险 DeFi:以太坊的“创收引擎”

谷歌为世界带来了许多有价值的产品,如 Chromium 浏览器、Pixel 手机、开源 AI 模型 Gemini、Go 语言等,但其在创收方面的表现并不突出,甚至长期亏损。相反,搜索和广告业务才是其核心收入来源。低风险 DeFi 可以为以太坊扮演类似角色。其他应用(包括非金融和实验性应用)对以太坊的文化和全球影响力至关重要,但不应被视为主要的收入来源。

Vitalik 甚至希望以太坊能做得比谷歌更好。谷歌因过度追求利润而迷失方向,变得像它试图取代的利润最大化公司。而以太坊的去中心化理念贯穿其技术和社交层面,低风险 DeFi 用例恰好能在这两者之间建立完美的一致性,这与广告领域的矛盾形成了鲜明对比。

### 为什么选择低风险 DeFi?

低风险 DeFi 包含支付、储蓄、合成资产、全额抵押借贷等易于理解的工具,以及资产交换能力。关注这些应用的原因有两个:

1. **不可替代的价值**:这些应用为以太坊及其用户提供了核心价值;
2. **文化契合**:无论是应用层面还是 L1 技术特性,都与以太坊社区的目标高度一致。

### DeFi 的价值觉醒

历史上,Vitalik 对 DeFi 持怀疑态度,认为其缺乏实质性服务,主要“卖点”是投机代币交易或高收益的流动性挖矿。造成这种现象的原因主要有两个:

1. **监管障碍**:Gary Gensler 等监管者创造了“无用即安全”的环境,透明度越高的应用越容易被认定为“证券”;
2. **早期风险过高**:协议漏洞、预言机风险等使得可持续的用例难以实现,只有高回报的投机应用才能生存。

但随着时间推移,协议安全性提升,风险逐渐降低。DeFi 的攻击和损失事件虽仍时有发生,但已逐渐被边缘化,更稳健的核心应用正在形成。相比之下,传统金融的尾部风险(尤其在全球政治动荡的背景下)已超过 DeFi。从长远来看,成熟的 DeFi 生态将因其透明度和自动化执行而更加稳定。

### 低风险 DeFi 的文化优势

低风险 DeFi 具备多项优良特性:

– **经济贡献**:通过 ETH 抵押和高 Gas 支付,为以太坊生态和代币生态做出贡献;
– **崇高目标**:使全球用户无需许可即可进行经济互动和财富积累;
– **避免不当激励**:不会因追求高频交易效率而过度中心化(更适合 L2 解决方案)。

与谷歌的类比再次适用:广告收入驱动公司收集用户数据并保留所有权,这与开源和共赢的理念相悖。而以太坊作为去中心化生态,任何活动都不能由少数人幕后决定,必须保持文化凝聚力。低风险 DeFi 既能创收,又不会显得不道德或尴尬——如果以太坊最大的应用是政治 Meme 币,那么其吸引力将大打折扣。低风险 DeFi 旨在实现全球无许可支付和最佳储蓄机会,是一种正在改变世界的金融形式,其影响力甚至能惠及全球贫困地区。

### 低风险 DeFi 的未来演进

低风险 DeFi 还能自然地与其他应用协同或演变为新形态:

1. **基于声誉的借贷**:构建成熟的链上金融和非金融生态后,低抵押借贷将成为金融普惠的强大推动力。ZK 身份证明等技术将助力实现这一目标;
2. **预测市场对冲**:成熟的预测市场可被用于对冲股票等资产,用户可通过同一平台参与此类策略;
3. **多元化价值形式**:低风险 DeFi 最初是为了让人们更容易获得美元,但长远来看,可转向其他稳定价值形式(如一篮子货币、CPI 稳定币、个人代币等)。Circles 和各类“稳定币”项目将助力这一进程。

### 结语

Vitalik 认为,聚焦低风险 DeFi 能让以太坊在经济上更可持续,同时保持文化和价值观的一致性。这一应用不仅支持以太坊经济,还能与许多实验性应用协同,共同打造一个值得骄傲的生态。

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2025年10月09日

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