作为汽车产业转型发展的核心方向，新能源汽车在主要汽车大国均得到了政策的大力支持。近年来，随着新能源客车、重卡及矿卡渗透率的持续提升，该领域迎来了前所未有的发展机遇。近日，苏州朗高电机科技股份有限公司（简称“朗高科技”）正式启动了A股IPO进程，计划登陆深交所创业板，保荐机构为华泰联合证券。朗高科技专注于高性能永磁同步电机的研发、生产、销售及服务，其客户名单中包括三一集团、宇通集团、中国重汽等行业巨头。公司预计2025年营收将突破14亿元，已成为我国新能源矿卡及重卡驱动电机的龙头企业。然而，在业绩增长的同时，公司也面临着客户集中度过高、应收账款激增以及主营业务毛利率波动等经营隐忧。
**深耕商用车赛道，客户集中度与应收账款承压**
电机行业的产业链上游主要由磁性材料、硅钢片、铜材及各类零部件供应商构成，中游为电机制造商，下游则为电驱系统集成商和主机厂。朗高科技深耕这一赛道，产品广泛应用于新能源商用车、非道路移动机械、风力发电、轨道交通及工业自动化控制等领域。报告期内，公司业绩重心明显向新能源商用车倾斜，该板块营收占比已从2023年的45.41%提升至2026年上半年的65.72%。公司产品适配中央驱动、电驱桥等多种方式，覆盖低速/高速、圆线/扁线、水冷/油冷等多种技术路线。
尽管业务规模不断扩大，朗高科技的经营风险也随之显现。首先，客户集中度较高，报告期内公司向前五大客户的销售收入占比均超过50%；其次，应收账款余额持续攀升，从2023年末的1.38亿元增长至2026年上半年的5.08亿元，坏账风险不容忽视。
**毛利率波动明显，研发投入面临挑战**
受益于下游对高性能永磁同步电机需求的快速增长，朗高科技近年来业绩表现亮眼。2023年至2026年上半年，公司营业收入分别约为3.85亿元、7.68亿元、14.47亿元和8.23亿元，归属于母公司股东的净利润则从0.25亿元增长至1.31亿元。
然而，公司主营业务毛利率却呈现波动态势，分别为22.9%、24.48%、18.91%和21.81%，主要受主要产品毛利率变化及产品结构调整影响。尽管研发投入逐年增加，但研发费用率依然低于同行业可比公司均值，面临下游领域对效率与可靠性要求提升带来的迭代压力。
据弗若斯特沙利文统计，按销量计算，朗高科技在2025年我国新能源矿卡驱动电机市场的占有率超过70%，排名行业第一；在新能源重卡驱动电机领域的市场占有率约为28%，排名行业第二。但随着行业吸引更多新进入者，以及现有同行的积极布局，市场竞争日趋激烈。同时，公司业务也受新能源汽车产业政策及渗透率变化的影响。如果未来新能源渗透率增速放缓或进入存量竞争阶段，价格竞争加剧可能导致公司毛利率下滑，进而影响业绩。
**苏州企业上市前频繁分红，实控人合计持股超八成**
朗高科技注册地位于江苏省苏州市吴中区，其前身朗高有限成立于2006年，由程玉平、任怀勋共同出资设立。截至2026年6月底，公司及其子公司共有员工877人，其中生产人员占比达68.3%。
本次发行前，程玉平与任怀勋为共同实际控制人，二人合计控制公司87.75%股份对应的表决权，并在重大决策上保持一致行动。此外，江轶、先进制造基金、元禾重元、天凯汇朗等机构及个人也为公司股东。程玉平拥有丰富电机制造经验，曾任江苏清江电机股份有限公司副总经理；任怀勋则拥有工程及销售背景，曾任广州电机厂技术工程师及销售部长。
值得注意的是，公司在上市前多次分红。2023年至2026年上半年，朗高科技的现金分红金额分别为750万元、4987万元、2591万元和1493.34万元，三年半累计分红超过9800万元。此次IPO，公司拟募集资金约9.88亿元，主要用于新能源高性能驱动电机智能制造项目（一期及二期）、年产1.5万台高速制冷压缩机电机与工业高效驱动系统产业化项目以及研发中心建设项目。