The Ether Machine 联合创始人 Andrew Keys 探讨创新以太坊投资策略
本期节目中,The Ether Machine 联合创始人 Andrew Keys 深入剖析了该公司如何通过公共平台为机构投资者提供以太坊敞口的创新战略。与传统 ETF 不同,The Ether Machine 采用积极的质押、再质押和参与去中心化金融(DeFi)模式,为股东创造额外收益。Andrew 特别强调了公司清晰的结构和专注以太坊的战略,使其在众多加密资产管理工具中脱颖而出。
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Andrew Keys 与 The Ether Machine 介绍
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本期荣幸邀请到 The Ether Machine 联合创始人 Andrew Keys。Andrew,能否简单介绍下您和您的背景?
Andrew 感谢邀请,非常荣幸能与鼓狮快讯交流。我多次访问中国,第一次是 2015 年,与 Vitalik Buterin 一起推广刚推出的以太坊。我的背景横跨资本市场和技术领域。我曾参与创立 ConsenSys,开发了 3 个以太坊实现版本,并创建了 MetaMask 等标志性工具。我还创立了 Dharma,一家商品池运营商和交易顾问,在美国商品期货交易委员会注册,成为领先机构质押平台。近期,我创立了 The Ether Machine,一家在 NASDAQ 上市的公司(ETHM),专注于通过质押、再质押和 DeFi 积极管理以太坊,为股东创造投资敞口和额外收益。
从 ConsenSys 和 Dharma 到 The Ether Machine 的转型
The Ether Machine 最近筹集了价值 6.54 亿美元的 ETH。这一以金库为中心的模式有何优势?
目前 The Ether Machine 承诺资本为 25 亿美元,约 50 万个以太坊。我们刚筹集了 15 万个以太坊(6.54 亿美元),来自一位大型以太坊投资者。他们希望接触我们的运营业务,通过质押、再质押和 DeFi 生成收益,并利用在纳斯达克上市的 ETHM 进行投资。该投资者寻求优质担保和干净实体。
管理数字资产金库通常有两种方式:收购壳公司或创建新实体。壳公司常伴随隐性负债。我曾与三家壳公司讨论:一家生物技术公司因药物失败衰退,CEO 想继续留任却不懂以太坊;另一家比特币矿业公司因现金成本上升放弃挖矿,却希望我们承担数百万美元数据中心租赁。相反,我们创建新 LLC,通过 SPAC 合并,获得干净运营实体,这正是投资者所需。
为何专注于以太坊而非其他加密货币?
我认为以太坊是下一代互联网基础。比特币仅支持点对点转账,而以太坊可创建任何程序化应用。比特币有单一场景,以太坊提供无限可能。我们观察到类似谷歌对搜索的影响,以太坊正经历幂律效应,90% 的高质量流动资产部署于此,80% 稳定币也在此结算。以太坊是生产性资产,能生成收益,这对股东回报至关重要。
质押兴起如何催化金库模式?
金库模式的催化因素包括:按市场价值计量数字资产(2024 年 12 月通过),政治环境有利变化(如 Genius 法案为机构提供稳定币托管交易清晰规则,以太坊受益于大部分稳定币在此结算),以及即将出台的 Clarity 法案(市场结构法案),将明确证券代币化规则,进一步利好以太坊。
The Ether Machine 与传统工具的对比
准备上市,持有 49.5 万个以太坊的 The Ether Machine 如何定位?
我们认为不仅是控股公司,而是独特运营公司。通过质押、再质押和 DeFi 产生收入,区别于仅持有资产的传统控股公司和受限于 24 小时赎回要求的 ETF。我们可全额质押、再质押、参与 DeFi,并发行可转换债券或优先股购买更多以太坊,类似 MicroStrategy,成为以太坊领域标杆。
NAV 指标及其重要性
市值与净资产值倍数(Market Cap to Net Asset Value)为何重要?
该指标反映两方面:超越 ETF 的质押收益能力(可视为永久债券,我们能做到 100% 质押,而 ETF 通常只有 50%),以及发行金融工具的能力(如优先股或可转换债务增加每股以太坊浓度)。NAV 是多因素函数,指导股票发行或回购决策,是理解公司价值的重要标尺。
质押与收益生成塑造商业模式
质押和收益生成如何帮助超越传统 ETF?
ETF 受限于 24 小时流动性要求,需实时赎回,与以太坊提款队列不兼容。大规模质押可能引发提款队列延长(曾达 30 天,甚至 6 个月或一年)。ETF 必须减少质押(美国无质押,欧洲/加拿大约 50%)。我们作为运营公司无此限制,可在 100% 容量下质押,从而超越 ETF。
如何向传统市场投资者传达链上资产模型?
我们通过月度报告和季度报告沟通,解释收入、以太坊生成量和容量。与花旗银行等大型机构合作,通过其研究报告与分析师和传统投资者交流。
是否计划采用再质押或 LRT 等高级策略?
是的,计划从基础质押逐步过渡到再质押和 LRT 等高级策略。
SPAC 路线的优势
为何选择 SPAC 路线而非直接上市?
为避免继承现有负债。直接上市常涉及失败公司,可能带来管理、运营、治理、股权甚至诉讼问题。SPAC 建立全新实体,无这些问题,是最佳选择。
SPAC 在加密监管环境中的优势
SPAC 路线如何帮助应对加密监管挑战?
我们将成为最干净的机构级以太坊运营公司。无现有负债、业务、治理或运营问题,可获四大会计师事务所审计,使大型银行能合作发行可转换债券或优先股等金融工具,而非仅 ATM 股票发行。
如何设计资本结构避免加密资产稀释?
我们设计了可转换债务和优先股等金融工具。潜在稀释取决于工具使用:NAV 低于 1 时应回购股票;若工具溢价发行,可增加每股以太坊浓度。
The Ether Machine 是否开创新型链上公开公司?
是的,我们创建全新实体,最大限度保护投资者资产。这种方法确保长期可持续性。
如何平衡机构兴趣与以太坊原生价值?
我们作为 Etherheads,致力于以太坊主流化。通过公开实体为机构提供熟悉的投资工具,避免他们自行管理公私钥的麻烦。我们定位为以太坊生态支柱,向华尔街和主街解释其价值,是故事守护者。
以太坊原生价值对公开公司的意义
以太坊提供中介价值的价格发现机制。我们收购以太坊这一未来价值资产,使任何有经纪账户的人都能获取,无需处理收益生成或公私钥保管问题。同时推广以太坊使用场景和构建潜力。
与竞争对手的战略差异
The Ether Machine 如何区别于 Big Maya 和 Shuffling?
关键差异包括:干净的公司结构,无隐性负债;纯粹由机构投资者驱动;不外包资产管理;自 PoS 开始就理解收益生成;全新实体获四大会计师事务所审计;能发行可转换债券或优先股,以平衡方式推动每股以太坊浓度增长。
是否视自己为以太坊的 MicroStrategy?
我们已达到“临界规模”,讨论数十亿美元金库。但目标非最大,而是有效生成每股增量以太坊,这是业务核心北极星。
DeFi 与传统金融的融合
如何看待链上公司与传统资本市场关系?
它们将融合。DeFi 与 TradFi 合并为“金融”。以太坊作为下一代互联网基础,将实现代币化价值、智能合约力量和生产应用。
SEC 合规性与法律明确性的重要性
为何合规性对 The Ether Machine 至关重要?
至关重要。好消息是已获大部分监管授权:SEC 重申以太坊是商品,Genius 法案明确稳定币规则(以太坊最大受益者),Clarity 法案将澄清资产代币化规则。
是否预见类似 WorldCoin 或 Kraken 质押产品的挑战?
不,我们非常了解质押业务,并将 Dharma 经验应用于 The Ether Machine。
监管风险是否限制扩展?
不,监管风险非限制因素。工具专注以太坊敞口和收益,机构投资者偏好纯粹敞口,结合安全收益生成和金融工具发行,是最佳选择。
The Ether Machine 未来与以太坊角色
未来是否会引入代币或 DAO 治理?
可能不会。我们现在是纳斯达克上市工具,ETHM 股权即代币。相信这是公开市场投资者获取以太坊敞口的最佳方式。我们专注于安全收益生成、发行金融工具获取以太坊,并安全增加每股浓度,具有独特优势。
感谢 Andrew Keys 参与本期节目,分享宝贵见解。