你有多久没听到“Web3”这个词了?从“Web3”退回到“加密货币”叙事,加密货币市场的投资机构们正在经历一轮翻天覆地的洗牌,我们恰恰见证了这一切。“叙事倒退”带来的结果是,比特币和以太坊不断新高,而山寨季迟迟不来。持币待涨或许只是美好愿望,更残酷的现实是:从 2022 年开始,一级市场投资回报的全面下行,正给奉行“ Vintage 投资理论”的 VC 从业者和投资人们持续带来打击。本文将系统性梳理从 2022 年初至 2025 年第二季度这三年来的投融资数据与市场结构变化,去拨开加密货币一级市场从高峰繁荣到回报萎缩的剧烈切换背后的深层原因。我们尝试回答两个核心问题:当下加密 VC 面临哪些困境?在新的周期逻辑下,投资机构们应该如何参与这个市场? ArkStream Capital 作为一级市场的长期参与者,我们观察到:自 2022 年峰值以来,市场经历了剧烈的资本收缩与融资活动降温,并在 2023 年触及低点。虽然 2025 年 Q1 的整体融资规模有所回升,但增量主要集中于少数超大额融资事件,剔除这些异常个案后,市场活跃度仍然低迷。与此同时,风投策略与偏好的转变:投资阶段正由早期转向后期,风险偏好显著收缩:数据显示,早期融资( Seed 与 PreSeed )的占比在 2022 年至 2023 年第三季度期间长期维持在 60% 以上的高位(峰值曾达 72.78% ),但此后开始波动下滑。至 2025 年第一季度,早期融资笔数占比自 2022 年以来首次跌破 50% ,降至 47.96% 。叙事从 Social / NFT / Game 等应用增长类赛道,迁移至 DeFi、基础设施和 RWA 等强调实用性与长期价值的领域。对比 2022 年 Q2 和 2025 年 Q2 ,NFT / Games / Social 融资从 129 笔断崖式下跌至 15 笔;而基础设施/ DeFi / CeFi 赛道在 2025 年 Q2 已合计占据融资笔数的 85.8%( 97 / 113 ),成为市场绝对核心。高 FDV 模式下的“账面富贵”正被市场证伪:对 75 笔投资的分析显示,市场表现已从巅峰时有 46 笔 回报超 10 倍,断崖式下跌仅存 6 笔;同时,更有 24 笔 投资(占比 32% )和 18 个项目(占比 42.85% )的当前估值已跌破私募价格。即便是币安的“上币效应”也正在失效,“冲高回落”成新常态:数据显示,尽管 2024 年仍有 25 个项目首日涨幅超 10 倍,但到 2025 年,上线 7 日后跌破发行价的项目已激增至 42 个,这表明仅靠头部交易所背书来驱动估值的模式已然失灵。尽管项目从融资到 TGE 的周期正在拉长,但这并未带来更高的成功率:数据显示,在 Coingecko 记录的超 1.7 万个资产中,排名 1500 名后的交易额近乎为零,即便是 Polychain Capital 等顶级 VC 所投项目的失败率也高达 26.72% 。加密一级市场的 VC 投资逻辑已失效:数据显示,在高达 77% 的项目无法发币的残酷现实中,最终能上线币安的顶级项目仅占 5.5% 。然而,这些顶级项目的平均回报也仅有 2-5 倍,这远不足以覆盖另外 94.5% 的失败投资,甚至难以达到一个简化的回本模型所要求的 4.3 倍回报,导致投资组合在数学上已无法实现盈利。 备注:相关数据分析结果基于欧美及主流交易所的顶级加密 VC 投资案例,所选样本具有代表性,但并不覆盖整个行业,详见后文。 我们认为,这一轮回报下行,不仅是加息周期的流动性结果,更是多种结构性因素共同作用的结果。这些变化深刻影响了市场运作逻辑,也对投资机构的策略提出了新的挑战。比特币的虹吸效应与山寨币的困境 近年来,资金流向的分化愈发明显。比特币市值占比( Dominance )从 2023 年初的约 40% 一路攀升,在 2024 年多次突破 55% 的高点,成为市场流动性的绝对主导。与此同时,美国现货比特币 ETF 自 2024 年 20
最新快讯
2025年09月08日
Apex Fusion 近期重磅发布 Nexus,一款基于 Polygon Edge 技术栈打造的 EVM 兼容 Layer 2 区块链。该平台创新性地融合了 Tenderly 的全栈基础设施与开发者工具,成功搭建起 UTXO 与 EVM 生态系统的桥梁,为 Web3 世界注入强劲动力。
Nexus 的核心亮点在于 Reactor 桥接器,这一高性能解决...
在加密货币领域,2025年最值得关注的meme币已浮出水面,MoonBull ($MOBU)、Brett 和 ApeCoin 成为分析师眼中的投资宠儿。这三枚代币之所以备受青睐,主要得益于它们在预售激励、社区驱动增长和实用性扩展方面的独特优势
MoonBull ($MOBU) 近期成为市场焦点,其白名单容量已接近上限,这预示着早期投资者将获得更多优先权益...
XRP 在 2025 年第三季度展现出令人瞩目的市场韧性,鲸鱼交易量突破 5 亿美元大关,但价格始终稳定在 2.75 美元至 3.00 美元区间内波动。这一表现背后,是鲸鱼活动的显著变化——自托管钱包中积累了 3.4 亿 XRP,同时交易所出售了 1660 万 XRP,显示出市场参与者的谨慎态度与策略调整。
美国证券交易委员会 (SEC) 的和解案尘埃落定后...
在加密货币的浩瀚星空中,柴犬币(SHIB)与狗狗币(DOGE)犹如两颗耀眼的memecoin明星,各自闪耀着独特的光芒。尽管同属这一新兴赛道,但它们的底层机制却呈现出惊人的差异,这种差异不仅塑造了它们的市场表现,也预示着未来可能的发展方向。
SHIB的供应模型堪称加密世界的一大创新。其总量固定在589万亿枚,这一天文数字背后是去中心化社区共识的体现。更令人瞩...
《仓鼠快打》重磅官宣:每日组合系统即将上线,开启游戏新篇章
鼓狮快讯重磅报道,《仓鼠快打》官方宣布将于 2025 年 9 月 7 日正式推出全新每日组合系统,为玩家带来丰富的游戏内奖励与策略玩法。这一创新机制将极大提升玩家的参与度与游戏体验,让战斗与策略更加精彩纷呈。
据悉,玩家可通过完成每日营销任务,轻松获取多样化的游戏内资源,解锁专属奖励。在游戏...
鼓狮快讯重磅发布:在Cardano (ADA)投资热潮持续升温之际,Rollblock (RBLK)正成为加密市场的新宠。这款备受瞩目的山寨币在预售阶段便创下惊人成绩,成功筹集超过1150万美元,早期投资者已实现超过500%的惊人回报。这一现象的背后,是Rollblock独特的技术架构和前瞻性的代币经济模型。
据行业分析师深度分析,Rollblock (RB...
摩根大通首席策略师戴维·凯利近日发表重磅观点,直指市场对美联储降息的过度乐观预期可能陷入误区。这位资深分析师强调,当前推行的货币宽松政策非但无法提振经济,反而可能引发负面效应,显著削弱储户实际收入水平,并加剧市场的不确定性。尽管近期全球股市呈现反弹态势,但凯利以历史经济周期为鉴,指出任何激进的降息举措都必须建立在解决深层次结构性问题的基础上。他明确表示,若生...
鼓狮快讯重磅消息:美国总统特朗普近日公开宣布,已正式准备好对俄罗斯实施第二阶段制裁措施。这一重要声明标志着美俄关系紧张局势进一步升级,预示着双方可能面临更严峻的经济对抗。据智通财经最新报道,特朗普在公开场合明确表示,将采取更强硬立场,对俄罗斯采取一系列严厉的经济制裁手段。此次制裁涉及范围或将远超此前预期,不仅可能包括金融领域,还可能波及能源、科技等多个关键行...
TOWN 价格飙升快讯
鼓狮快讯最新消息显示,9 月 8 日(UTC+8),加密货币 TOWN 在 Bitget 交易所的链上交易行情中表现惊人。截至最新数据,TOWN 的当前报价为 0.02607 USDT,较昨日收盘价实现了惊人的 302% 涨幅。这一剧烈波动迅速吸引了市场关注,成为今日加密货币领域的一大焦点。
TOWN 的价格暴涨引发了社区热议...
鼓狮快讯重磅发布:随着监管环境的日益明朗化以及企业对加密货币的广泛采纳,越来越多与加密货币关联的股票正逐步满足标准普尔 500 指数和 MSCI 等全球主要指数的纳入标准。这一趋势的背后,是美国《天才法案》(GENIUS Act)与欧盟 MiCA 等关键监管框架的推动作用,它们通过标准化风险管理流程为市场注入了确定性。与此同时,MicroStrategy、M...
最新消息显示,稳定币领域的新兴企业 Agora 正积极寻求与 Rain、LayerZero 等顶尖基础设施服务商达成战略合作,共同为 DeFi 交易平台 Hyperliquid 提供美元稳定币 USDH 的全面支持。这一创新举措旨在通过多方协同,构建更高效、更安全的稳定币发行生态,为 DeFi 用户提供更优质的资产服务。
Agora 公司方面明确承诺,将从 ...
Semler Scientific 近期在比特币领域的投资表现备受瞩目。自 2025 年第一季度起,该公司已累计配置超过 1.954 亿美元资金用于比特币投资,展现出对加密货币市场的坚定信心。从年初至今,其比特币投资组合收益率高达 31.3%,表现远超市场平均水平。截至 7 月 31 日,该投资组合的未实现收益已达到 1.104 亿美元,进一步印证了比特币作...