**10月27日南下资金流向及研报摘要**
**资金流向概况**
10月27日，南下资金净卖出港股12.38亿港元。当日资金流向呈现分化态势，净买入方面包括小米集团5.45亿港元、智谱4.26亿港元、中国移动4.15亿港元、MINIMAX 1.75亿港元以及中国神华1.42亿港元。净卖出方面，长飞光纤光缆被净卖出5.18亿港元，建滔积层板3.05亿港元，中芯国际1.92亿港元，阿里巴巴1.61亿港元，中国海洋石油1.33亿港元，腾讯1.19亿港元。
**持续资金动向**
从持续净买卖情况来看，南下资金已连续20日净卖出中芯国际，累计金额高达104.7792亿港元；连续8日净卖出阿里巴巴，累计54.0267亿港元；连续4日净卖出中国海洋石油，累计16.6613亿港元。相反，智谱则成为连续3日净买入的标的，累计净买入额为25.9675亿港元。
**重点个股研报点评**
* **智谱：** 中信证券研报指出，尽管市场对大模型行业态度趋于谨慎，但机构坚定看好中美大模型在长期商业价值与估值成长空间上的潜力。
* **中国移动：** 摩根大通研报显示，公司第三季度盈利同比下跌12%，低于市场预期5个百分点。不过，该行强调盈利下滑主要源于非经营项目，若剔除该因素，第三季度纯利同比持平，较一季度的下跌4%及二季度的下跌15%已有改善，反映出公司在经营开支优化方面取得了成效。
* **中国神华：** 摩根士丹利报告显示，公司今年前三季度净利润同比增长4%至440亿元，推算第三季度净利润同比增长3%至157亿元，符合市场预期。该行预计第四季度盈利将保持韧性。虽然山西煤矿复产正在推进，但受限于严格的安检及煤矿企业心态转变，整体复产进度缓慢。加之冬季供暖前的补库需求旺盛以及电厂库存偏低，预计短期内动力煤价将维持在高位波动，这支撑了神华年底前的盈利能力。摩根士丹利维持其“增持”评级，目标价定为48.3港元。
* **长飞光纤光缆、建滔积层板：** 华泰证券指出，近期板块波动主要受交易和情绪面扰动，但算力扩张与互联升级依然支撑产业需求。光模块受益于端口速率升级和集群规模扩大，光纤需求则随Scale Up及Scale Out连接需求增长。持续投入有望支撑产业链订单与业绩兑现。华泰证券认为，光模块及光纤板块已度过磨底阶段，业绩催化临近，建议关注领先企业的估值修复机会。
* **阿里巴巴：** 西部证券研究认为，随着基础模型能力提升，Agent竞争重点正从单次问答效果转向任务执行的稳定性、跨应用协作效率及长期服务能力。该行指出，拥有用户入口、应用生态及工作上下文积累优势的平台，更有可能在Agent竞争中建立更强的用户粘性。国内建议重点关注腾讯控股和阿里巴巴-W，二者分别具备社交、办公及电商、云计算等生态优势，有望推动Agent向高频应用场景落地。